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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
內地公佈上月CPI創近三年新高，同比增長達6.4%，食品價格按年升14.4%，對CPI的貢獻度達4.26%，另上月PPI按年增長7.1%，亦較5月份的6.8%為高，數字與CPI一樣，均超過市場預期。總理溫家寶早前表示，年內把CPI控制在4%以下有困難，但就表示可將數字限制在5%以內，顯示當局對通脹的容忍程度增加。
國家年內實行穩健貨幣政策，年內已三度加息，六度上調存準金，冀控制通脹，惟隨著市場流動性的收緊，企業(尤其是中小企)的融資成本及困難不斷增加，連帶經濟亦受累，上月PMI已跌至50.9%，接近50%的盛衰分界線，反映內地製造業已不是處於增長放緩，而是面臨收縮的境地。
CPI或回落 惟幅度料有限
另緊縮措施也令房企的資金鏈流轉出現危機，對地方財政、周邊行業及銀行資產質素，均帶來一定風險，加上經過一輪貨幣緊縮後，內地貨幣供應增速已回落，6月份M2按年增長15.9%，增速雖高於預期，惟仍低過當局全年16%的調控上限。
再者，國家雖有意大力推動內需，惟內地零售銷售增長未有提速，6月份全國社會消費品零售總額按年增長17.7%，上半年累計增長16.8%，但若計入通脹因素後，增速實際未見加快，這與高通脹環境，壓制居民消費意慾，相信有密切關係。
下半年內地CPI在翹尾因素減少下，有望見頂回落，加上宏調對經濟的負面效應已漸漸顯現，為當局放鬆調控提供上佳的誘因。不過，內地通脹雖有機會見頂，但其回落幅度存疑，加上負利率問題揮之不去，為放寬調控迎來障礙。更為重要的是，內地新公佈的次季GDP增長優於市場預期，反映內地經濟並未有大幅受累於緊縮政策，無疑降低了當局放鬆調控的機會。
人民銀行行長周小川表示，內地宏調仍以較大的通脹壓力，以及較強的通脹預期，為最突出的問題，國家需進一步落實穩健貨幣政策。另人行貨幣政策委員會委員夏斌亦指出，需要不斷加息，始能改變負利率情況。
豬肉價短期料續高位徘徊
事實上，內地上月豬肉價格按年增長57.1%，拉動CPI上升1.37%，對當月CPI貢獻度達21.4%，豬肉價格高企，加上主要飼料粟米的價格有所回落，有利提升農戶的養殖意慾，但考慮到內地流動性、國民需求以及養殖周期等因素，預期豬肉價格在短期內料續於高位徘徊，豬肉價格或至下季始有慢慢回落的機會，間接拖慢通脹回落速度。
預期內地通脹在未來數月仍有機會於高位徘徊，意味調控仍未能有轉向的餘地，但基於對經濟增長的考慮，當局的調控力度料不會進一步加深，力度亦有望略為減輕，年內料再加息一次，而存準金亦續有上調空間。
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