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嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders
美國就提高國債上限展開的磋商現已成為環球市場焦點，投資者正密切注視相關事態的最新發展。投資者信心似乎已因而下跌，惟市場其他的下跌風險仍然存在。我們依然對美國國會可於8月2日限期前達成協議感到樂觀，下半年經濟亦可望恢復增長。
提高債務上限的最後期限為8月2日（實際上應為7月22日，因需時草擬法案的具體內容）。現在，我們就列舉出市場就此可能出現的反應。
假設美國這次真的會出現債務違約（但我們相信機會極微），大部分投資者以及媒體都會認為這將對股市及債券市場造成災難性打擊。最壞的情況可能是國債孳息率大幅飆升，驅使其他孳息率同時上升，在面對經濟困局的情勢下，這將使國家財政狀況愈加緊絀。美元可能下跌，股市亦難以幸免，跌幅可能頗大。
雖然我不否定這類的悲觀揣測，但我亦無意就任何資產類別走勢作出任何評估或預測。市場有部分較為溫和的看法認為，大市未必如一眾分析員所預計般驟跌。事實上，雖然臨近提高債務上限的最後期限，但至今股票及國庫債券走勢溫和，某程度上支持此觀點。
美國國會就提高債務上限爭議不休之時，市場對國庫證券的需求仍然強勁，股票市場走勢反覆但並非一蹶不振。這意味著投資者並不認為美國將會出現債務違約及／或國庫債券價格正反映出環球經濟走軟。
債務違約（特別是短期債務）可能導致股市下挫至過去一年多以來交易區間的較低水平，但亦可能因此觸發更多具意義的磋商，並為最終減債或減赤目標達到更佳的共識，從而為股市表現帶來支持。另一方面，由於政府削減開支，意味日後需要以國庫債券融資的需要減少，有利債市表現。發行的國債票據及債券數量減少，將可能帶動價格上揚。我們並非利用此作為觀點基準，只是我們認為預測市場可能出現的各個反應是非常重要。
聯儲局不會盲目推QE3
市場消息並非全部負面。尤其是於第二輪貨幣寬鬆政策推出以後，借貸環境的情況已顯露一些倪端。儘管市場認為聯儲局主席伯南克上周三於國會聽證會上暗示將會推出第三輪貨幣寬鬆政策，令環球股市於上周三及周四備受困擾，但翌日大市又似乎已回復正常。
伯南克正盡力避免重演美國及日本過去曾犯的兩個重大錯誤。1937年，聯儲局過早推出緊縮措施導致經濟復甦頓時中止。而在1990年代，日本未能說服市場投資者相信日本可以成功擊退系統性通縮。
不論市場是否誤解伯南克的立場，我們相信他的觀點非常簡單，就是不排除所有可行方案。只要聯儲局在穩定價格及改善就業率方面的目標未能達成，才會宣佈推出第三輪貨幣寬鬆政策。換言之，惟當市場再次出現重大通縮風險，以及失業率進一步嚴重轉壞的情況下，聯儲局方會推出有關貨幣寬鬆政策。
畢竟，美國並非正面對如2008及2009年般的資金危機，借貸市場亦已從谷底回升。
企業盈利前景依然理想
在提高國債上限的議論以外，多家企業業績理想，為大市帶來另一個正面的希望。儘管現時仍只是第二季業績公佈的初期，但截至目前為止，約有75%公司已錄得優於市場預期的盈利表現，為歷史新高水平。美國多個行業及板塊(經濟領域)都錄得優於大市的表現，多家公司的盈利已經重拾升軌，有待超出2007年的高峰。
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