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■圖為中國人民銀行辦公大樓。 新華社
康宏証券及資產管理董事黃敏碩
最大新興經濟體之一的巴西，在上月底減息0.5%，至12%，主要因為對經濟前景的憂慮，市場對該行動為之意外。反觀作為另一新興經濟體的中國，仍然不惜犧牲經濟增長，傾向以控制通脹，作為貨幣政策的主要指標，這不得不令人憧憬貨幣政策轉向。事實上，內地年內新增貸款不斷放慢，有指上月新增貸款只有1,400億元人民幣（下同），貨幣增長受控，惟內地當局似乎未有意慾改變現有的緊縮政策。
內地八月份PMI為50.9%，在經過連續四個月下跌後回升，按月升0.2%，指數除了繼續處於50%以上的榮枯臨界點外，亦反映內地製造業增長速度加快。然而，數據只是在表面上呈現利好，若細看PMI當中的分類數據，不難發現內地製造業，以致宏觀經濟的隱憂。
期內新訂單指數為51.1%，按月未有變動，新出口訂單指數更加錄得2.1%的按月跌幅，至48.3%，是自09年4月份以來首次下破50%的分界線，顯示內地製造業的生產狀況仍處於回落，未有全面反彈的跡象。另上月主要原材料購進價格指數按月增加0.9%，至57.2%，顯示製造業通脹壓力加大，或傳導至宏觀層面上，增加整體CPI上漲的壓力。
PMI同時展現製造業放緩及原材料壓力加大的困境，不利經濟增長及控制通脹，有關當局的取態尤其受到關注。國務院總理溫家寶在《求是》雜誌中撰文指出，經濟增速略為放緩的水平合理，主要因為主動調控未超預期，同時提出宏調首要任務仍是穩定物價，亦不會改變宏調取向。
有關言論意味內地經濟雖呈放緩，惟已在當局預期及掌控之內，政策方向及執行奏效，而當局繼續以打擊通脹為主要任務，也預示宏調將延續，無疑令市場對調控鬆綁的預期落空。
市場對調控鬆綁預期料落空
內地通脹高企，上月升至37個月以來的新高，在原材料價格推動外，食品價格亦是通脹居高不下的主因，其中豬肉價格再度見升勢，連升三周，在中秋及國慶等假日需求刺激下，豬肉價格料再受支持，從而影響CPI回落幅度，預期通脹只會以緩慢速度回落，能否達到年初4%的調控目標，難度甚大，而內地上半年GDP達9.6%，高於「保八」的目標，有一定放緩的空間，固此當局著力打擊通脹的方向，可謂無可厚非。
另一方面，歐美經濟放緩跡象越趨明顯，勢拖累內地出口，而有關當局在宏調取態上又未見轉向，經濟放緩的趨向幾成定局，加上內地續收緊市場流動性，早前有指央行擴大存準金徵收範圍至保證金，變相上調存準金2-3次，預期A股將反覆。
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