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路透專欄撰稿人 Pierre Briancon
歐元區領導人達成了協議。在最近幾周分歧嚴重的三個熱點問題上，他們終於達成了原則性共識。希臘債務負擔將會減輕。歐元區銀行將重整資本。歐洲金融穩定機構(EFSF)的抒困能力也將得到提高。
歐元區17國達成共識的情況並不多見，市場一如既往歡欣鼓舞。但未免慶幸得有點太早。古人有云，魔鬼藏在細節中，而歐元區領導人正是留下了許多細節問題懸而未解。
如果歐元區信譽夠高，能夠讓市場相信其將言出必行，那問題也不大。但歐元區恰恰缺乏這種信用，所以他們必須加倍努力彌補這種缺失。對已達成的協議，必須滴水不漏地加以執行。即便以上都能做到，歐元區眼下的命運還要取決於政府影響力之外的兩個因素：歐洲央行的行動，全球經濟增長。
留意三項最緊迫問題細節
視乎上述三項最緊迫問題細節討論的結果，協議內容可能會有所變動。民間部門所持希臘債券的「自願」扣減，如何做到自願以及能達到多大的自願程度，目前尚不清楚。銀行方面的問題，尤其是關係到樹立信心的關鍵因素—改善定期融資問題，仍是未知。另外，提高EFSF紓困能力兩個選項的最終細節，也有待下月財長會議決定。
如果歐洲國家領導人擁有足以保證自身決定可得到執行的信用，那麼將細節留給下屬去做這個事實也可以忽略不計。但在持續近兩年的一次次危機當中，歐元區幾乎從未展現過這種信用。一方面區內17國意見不合，讓信譽大減。另一方面歐元區老大德國的限制，也讓爭論遲遲無果。
回顧歷史，一場峰會或是一份聯合公報的簽署，並不能消弭分歧。這個協議更為艱難的部分是執行。如果個別政府在國內受到壓力，則可能帶來新的障礙，導致協議執行一拖再拖，市場神經被一次次揪起。
歐央行維持金融穩定角色
此次峰會展現出，德國引導了爭論的方向。對歐元區而言，這既是安慰，也是顧慮。能帶來安慰，是因為梅克爾似乎終於清楚自己想要什麼，並且得到了下議院更明確的授權。帶來了憂慮，是因為德國不願打破一些禁忌而總是讓所有討論頻頻碰壁，尤其在是否可能賦予歐洲央行維持歐元區金融穩定這個角色的問題上。
歐洲央行在銀行定期融資、公債購買和利率方面的行動，將是未來幾周的關鍵。不必擔心新總裁德拉吉上任後，歐洲央行態度會來個180度大轉彎，歐洲央行的力量平衡還將保持原樣，但若該央行認為政府已經盡到責任，就可能選擇採取更加靈活的立場。
最終，如何評價10月26日達成的協議，要看以下三個問題的答案。希臘債務減輕了嗎?答案是有可能。市場受到恐慌性衝擊時，歐元區尤其是區內銀行能得到保護嗎？答案是或許可以。它解決了意大利的問題嗎，意大利公債收益率(殖利率)能從當前接近6%的水平下跌嗎？答案是沒有。意大利需要一個嚴肅認真、願意改革的政府，只要這樣它就無需求助EFSF。但如果沒有這樣一個政府，等真正的麻煩降臨時，EFSF也無濟于事。而歐洲領導人達成的這個協議，並未改變意大利政治現實。
這份協議沒有傳遞出危機終結的信號，甚至都沒暗示危機要開始終結。但若每個歐元區政府都馬上堅決表示將徹底執行該協議，它將有助於緩解憂慮。
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