|
路透專欄撰稿人Hugo Dixon
上周歐盟峰會之後市場的勁揚走勢徹底結束了。希臘宣布計劃對最新救援協議進行全民公投，讓一切努力付之東流。銀行擠兌、無序違約、希臘退出歐元區及惡性傳染他國，這一切將不再只是幻象。
帕潘德里歐在呼籲全民公投的時候到底在想什麼，這不得而知。這位希臘總理看來令其歐洲同僚們大感意外。國內對他處理危機方式的無情批評，加上歐洲他國將永久監督希臘政府行為的巨大壓力，可能導致他最終支撐不住了。
上周計劃的債務重組及救援協議對希臘而言並不算理想。即便到了2020年，希臘的債務仍將為國內生產總值(GDP)的120%。民眾亦將持續忍受撙節措施。但計劃中確也包括了其他歐洲國家承諾提供1,300億歐元新貸款，其中300億歐元專門用於希臘銀行業資本重組。
希臘政府資金僅維持到明年初
如果希臘在或於明年1月進行的公投中投了否決票，那麼也就失去了這些救援舉措。考慮到希臘政府的資金只夠維持到明年初，那麼就會被迫無序違約。接著該國銀行就會破產，因為它們持有巨額希臘公債，而這會導致經濟進一步跌入深淵。希臘除了退出歐元區之外別無他選。那將帶來混亂狀況，尤其是希臘政府仍有基本預算赤字。由於沒人願意提供融資，該政府將不得不實施更為嚴格的撙節計劃。
帕潘德里歐或許希望如此噩夢般的場景將使得國民投贊成票，但這樣的恐嚇戰術卻會在希臘人有機會投票前就引發很多問題。存款人一直在從希臘銀行中取出資金。面對可能出現否決票、退出歐元區以及本國銀行破產的情況，銀行擠兌將升級。截至8月時，希臘銀行仍擁有1,890億歐元存款。到時歐洲央行不得不決定是否允許希臘央行繼續為該國銀行業提供緊急貸款，甚或迫使該國銀行在公投前就破產。
對於歐元區其他國家的傳染將比目前情景更為恐怖。意大利是最薄弱的環節。該國自身的政治鬧劇已經令市場感到不安了。其10年期債券收益率(殖利率)已升至6.2%，這一水平可能難以在長時間內維持。
EFSF標售債券將更為艱巨
上周的方案提出了增強歐元區救援基金——歐洲金融穩定機構(EFSF)能力的計劃，這一設想足以為意大利提供所需的安全網。隱患在於，這要基於一些未經過測試的金融工程操作，包括從中國融資。隨著希臘拋出重磅炸彈，EFSF要標售自身債券將更為艱巨。
當然，現在還存在其他場景以及可能的應急計劃。帕潘德里歐並沒有指出要求希臘民眾就什麼進行投票。也許他會提出一個巧妙的問題，可確保投票結果是贊成票。還可以設想的是，他的政府在公投之前就倒台了，其他總理將取而代之。
同時，歐洲他國可能看到自身的絕境，決定準備繼續支持希臘，不論是在公投期間，甚至在公投出否決票之後也一如既往，目的是避免出現無序違約。他們可能決定重新部署，要求希臘債權人進行更多減計，從而使希臘的債務負擔降低到更可持續的水平。最後，歐洲央行尚未啟用重型武器。理論上歐洲央行可力挽狂瀾，比如直接借款給EFSF，儘管這將有違其原則。
不過有一件事是清楚的。帕潘德里歐拋出的重磅炸彈已使得歐元區危機重返原點，甚至更為糟糕。
|
