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■圖為美國貨運碼頭。 法新社
嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師Liz Ann Sonders
近期美國經濟改善以及企業盈利造好，但投資者似乎仍未能信服。投資的一大風險是過份著眼於股市每時每刻的動向，因而忽略了整體市場表現。尤其是負面消息往往更容易獲得投資者的關注。其實，對於長線投資者而言，關注整體投資環境更加重要。
第三季度業績公佈期已經開始，迄今為止企業的業績表現均優於預期。絕大部分企業的營業額及利潤均符合或超過預期，而企業前景亦略為樂觀。需求仍處於較佳水平，企業亦繼續維持低成本營運以及保持穩健的資產負債表。考慮到最近的業績及盈利指引後，企業的估值變得吸引，特別是相對債券而言。
經濟數據亦顯示整體環境正在溫和改善。雖然紐約州製造業指數仍為負數，但訂單、就業及付運等重要成分數據均已掉頭，反映製造業從收縮轉向擴張。此外，工業生產上升0.2%；耐用品訂單（扣除運輸）的升幅大幅超過預期；以及領先經濟指標指數上升0.2%，為連續第五個月上升。最後，第三季度實際國內生產總值增長率達到2.5%，高於第一季度的0.4%及第二季度的1.3%，進一步消除了對美國再陷衰退的憂慮情緒。雖然數據令人鼓舞，但我們繼續認為商業信心仍需加強才能令經濟真正持續增長。
失業率超過9%以及樓市停滯不前並於低位徘徊，仍然是聯儲局需要面對的問題。雖然新屋動工量上漲15%，但建築許可下跌5%，且多單位住宅的波動情況亦嚴重影響這兩項數據。此外，現有房屋銷售量亦見下跌。
聯儲局取向仍然搖擺不定
對於上述問題，聯儲局在其最近的會議上宣佈採取「扭曲操作」措施，以期壓低長期按揭利率及國債收益率。至目前為止我們仍未看到該方案的成效，因為上周按揭申請量下跌近15%，已達到15年低位；而且目前長期利率亦較宣佈該措施之時為高。然而，雖然聯邦公開市場委員會內的意見愈見分歧，但大部分成員仍然準備好在必要的情況下實施更多對策。儘管基本綜合消費物價指數按年上升3.9%，以及核心消費物價指數已處於近聯儲局偏好範圍上限的2.0%，但聯儲局似乎並不擔憂通脹上升。同樣，我們亦於短期內不太擔憂通脹上升。
近期商品價格下跌應會紓緩基本數據的上升壓力，而失業率高企、薪酬增幅輕微以及產能利用率僅有77.4%（較1972-2010年平均水平低3%）等因素亦會令通脹維持於相對較低水平。
美國減赤「超級委員會」達成減赤協議的限期即將於下月來臨，屆時華府很可能會再度成為市場的焦點。早期報告顯示兩黨在達成協議方面並未有太大進展。然而，鑑於大部分此類型的協議幾乎都是在最後關頭才會達成，因此雙方為達成協議而作出較大幅度的妥協亦並非沒有可能。
近期密歇根大學的一項調查顯示美國政府在推動市場信心方面並無太多建樹，其中認為政府表現良好相較表現差劣的人數比例下跌至-53%的歷史低位，儘管如此，我們仍然認為美國政府將有能力拼湊出一些協議，防止出現預期般的嚴重後果。然而，若要於2012年大選前推出一項能夠刺激增長、削減開支及降低負債的長期而可靠的方案，機會則不大。
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