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梁亨
歐美債務問題又再擊起股市的千重浪，在這一周動盪的日子，跌得少的市場就算是不錯的市場，而今年以來累計跌了21.23%的越南股市，恰恰本周以1.06%的跌幅，居其間全球十大最佳股市排行榜的首位。不過，基金策略員表示，今年以來，當地油價已漲了32%-43%，電費、煤價漲幅分別達15%及88%，已令企業生產投入成本大增，盈利勢將受到侵蝕，因此相關基金續宜觀望。
此外，越股基金上周錄得平均1.31%的跌幅，表明基金的持股抗跌力較大盤為弱，大盤縱使有能力上攻，持股基金表現能否跟上還有待觀察。
就企業業績表現而言，房地產開發商Vincom Joint Stock今年首3季累計盈利同比大增314%至5,759億越南盾，但近期在國內財政緊縮、公共投資大幅減少，以及房地產業全面萎縮下，水泥銷量已大幅下滑。
另一方面，水泥項目通常以外匯形式投資，金融危機發生後，銀行加息、越盾貶值，已使越南水泥總公司回收成本和償還債務壓力增大，亦成為企業的巨大負擔，而對Vincom Joint Stock等下游用家的影響還得觀察。
比如佔近三個月榜首的JF越南機會基金，主要透過持有在越南註冊成立或在當地證券交易所上市的公司股票，以提供長線資本增值。上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-61.14%、55.59%及0.75%；其資產比重為87.68%股票、11.56%其它及0.77%現金；而平均市盈率和標準差為5.65倍及23.19%。
JF越南機會基金的資產行業比重為25.7%金融服務、21.8%消費用品、14.6%工業、12.6%淨流動資金、9%物料、6.9%能源、4.4%健康護理、3.6%非必需消費品及1.4%信息科技；而資產地區比重為77.31%新興亞洲、20.68%已發展亞洲及2.01%歐元區；至於該基金三大的資產比重股票為6.84% Vietnam Dairy Product JSC、5.83% Vincom Joint Stock Co.及5.39% PetroVietnam Drilling and Well Services。
利率遠高於其他新興市場
今年前10個月，受高通脹和越南盾貶值等因素影響，現在越南盾的13%基準利率，環顧新興市場國家或地區的利率，比一向較高的巴西還高，雖然近期貸款利率有所下降，但農業、農村和出口加工領域貸款年利率為17%-19%，生產經營領域為18%-21%，非生產領域為20%-25%。這樣高的借貸利率對企業經營的財務成本，不可謂不沉重；因此在上月全球股市反彈潮中，越股基金卻步人後塵以平均5.63%跌幅，居其間亞股基金排行榜的末席。
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