行業透視：環渤海動力煤價續反彈

http://paper.wenweipo.com [2012-04-25] 我要評論

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交銀國際

　環渤海動力煤綜合平均價延續了之前的反彈走勢，近半月來上漲了8元/噸至785元/噸(人民幣，下同)。秦皇島港口5,500大卡動力煤價再次上調5元/噸至790元/噸，已與國家發改委設定的限價標準非常接近，市場動力煤價的變化與我們此前預期高度一致。產區動力煤價期內維持穩定。國際市場動力煤價格表現波瀾不驚，澳大利亞BJ煤價最新數據為105.4美元/噸，環比小幅下降1.1%。

港口庫存處於低位

　供需偏緊促使港口煤價延續反彈格局。受檢修的影響，此前一直處於滿負荷運轉的大秦鐵路在過去的20天中每天停運3-4小時，秦皇島港口煤炭調入量明顯減少，從4月9日以來，秦皇島港口煤炭庫存一直處於600萬噸以下的較低水平，截至4月22日秦皇島港口煤炭庫存量為568.36萬噸，較檢修前減少了15%。由於港口庫存持續處於低位，造成市場對供給偏緊的擔憂，動力煤價延續反彈格局。

國際動力煤價偏軟

　大秦鐵路的檢修即將在4月27日結束，雖然檢修已經接近尾聲，但由於港口庫存要恢復到正常水平需要一定時間，所以在接下來的半個月裡，低庫存仍將造成市場對煤炭供給偏緊的擔憂。預計未來半月秦皇島5,500大卡動力煤價將繼續逼近800元/噸限價標準。另外，由於全球經濟持續低迷，短期內國際市場動力煤缺乏上漲動力，預計短期內仍將繼續維持目前的疲軟運行格局。

　部分焦煤價格小幅下調。九級臨汾焦煤連續兩個月穩定在1,600元/噸，太原十級焦煤再次小幅下調40元/噸至1,360元/噸。3月份生鐵產量同比增3.8%，我們預計短期內焦煤市場將繼續呈弱勢整理格局，部分焦煤價格仍存在小幅下調空間，但大幅下降的可能性不大。

維持兗煤領先評級

　我們預計未來市場動力煤價格仍有小幅上漲的空間；焦煤價格維持相對穩定。維持行業「領先」評級。重點推薦兗州煤業，維持其「買入」的投資評級及31.4港元(昨收市價16.18港元)的目標價不變。