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■圖為寶鋼一隅。資料圖片
王靳 比富達證券分析員
近期鋼鐵行業去庫存呈現加速趨勢，根據上周末（2012年9月21日）的數據，中國26個主要城市5大鋼材品種（螺紋鋼、線材、熱壓板、冷壓板、中厚板）的社會庫存量為1,306.5萬噸，較去年同期（2012年9月23日）下降137.7萬噸，較本輪去庫存起點（18,99萬噸）已下滑45.4%，而上周單周庫存就下降66.4萬噸，周去庫存量創年內最大水平。上周是鋼材庫存連續第9周回落，顯示近期鋼鐵去庫存趨勢較好。
去庫存奏效 鋼價反彈力強
需求是近期鋼鐵去庫存的主要驅使因素，因為在庫存快速下降的同時，鋼材價格有較為明顯的反彈：螺紋鋼螺紋現貨從3,580元（人民幣，下同）/噸上漲到3,738元/噸，周環比上漲幅度達到4.4%；線材現貨從3,606元/噸上漲到3,764元/噸，周環比上漲幅度也達4.4%。在庫存加速消耗的同時，價格有明顯上漲，說明在近期去庫存進程中有大量需求助推。
鋼鐵需求增加的原因是多方面的。以美國、歐洲為起點的全球寬鬆舉措刺激外部需求，而近期各大城市樓市回暖，導致地產商加速購地建樓，也對庫存的消耗與資金對鋼鐵市場的預期產生了正面的影響，但最為顯著的因素，應還是在於政府基建的增量投資。根據上海經濟論壇中的數據，從今年5月初至今，國家發改委批准的大項目立項總投資額為7萬億元人民幣。受益於其中大量鐵路、機場等消耗鋼鐵的基建項目，鋼鐵需求回升是為必然。
但在此輪鋼鐵提價過程中，股市並未給予樂觀反應。參考A股市場上周的股價變化，上周鋼鐵公司股價表現中除寶鋼股份外，其餘公司周線均收跌，而寶鋼股份股價錄得小幅上漲0.65%至4.66元，很大程度上也是因為公司9月21日出資6,908.7萬元回購1,489萬股的操作，而該公司股票於本周一受其羅涇項目兩座COREX爐停產的消息影響下跌2.58%。換言之，從投資者的角度來看，鋼鐵股目前仍難看好，短期的需求上升無法改變全行業產能過剩的事實。
關注產能過剩轉為「慢性病」
事實上，鋼鐵產能之前已進入下行區間。根據國際鋼鐵協會數據，中國8月份粗鋼產量為5,870萬噸，同比減少1.7%。而根據鋼協9月上旬粗鋼產量數據，日均189.5萬噸，環比增長1.2%，表明在短期需求刺激導致的鋼價上行過程中，部分鋼廠開始復產，去產能進程在短期因素影響下或將受阻。筆者擔心，發改委為穩增長而快速注資的行為，很可能導致鋼鐵需求端紊亂，導致鋼鐵行業產能過剩轉為「慢性病」。
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