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■日本的央行日本銀行(Bank of Japan)東京總部。 路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周聯儲局發布的10月份議息會議紀錄顯示，多名委員認為在扭曲操作結束後，明年需要購買更多資產，直至勞動市場顯著改善；另一邊廂，日本首相野田佳彥同意落台，在野的自民黨黨首安倍晉三表示，一旦上台，將會要求日央行推出無上限量寬來刺激當地經濟，加上歐元區經濟疲弱所帶來的貶值需要，再次點起了貨幣戰爭的硝煙。
聯儲局的扭曲操作政策於年底到期，由於目前美國就業市場仍與金融海嘯前差距甚遠，部分聯儲局委員均認為，在扭曲操作完結後，聯儲局將原本每月用作進行扭曲操作的450億美元，變成買入相若規模的長債，即聯儲局的量寬規模，便由目前每月的400億美元，增至以後的每月850億美元，聯儲局副主席葉倫更表示，為了振興就業，短期利率可能直到2016年之前也要維持在零水平。
日本方面，在野自民黨主席安倍晉三表示，日本央行需要通過無限量的寬鬆措施，以實現2%至3%的通脹目標，如果自民黨能成功於下月舉行的大選中勝出，該黨將努力與日本央行進行協調，幫助日本經濟擺脫通縮並抑制日圓升值。而目前的民調顯示，自民黨的支持率高過執政的民主黨，因此，自民黨於下月的選舉中能夠勝出的機會很大，日本央行的獨立性很可能被削弱，而政客將會對其拖壓令日本央行持續擴大量寬規模。
歐元區方面，為減低債務，以及使政府回復收支平衡，推行緊縮政策成為了歐元區國家的主要手段。然而，由於政府開支對經濟有著推動的作用，減省政府開支，將會拖累經濟增長，使歐元區今年第三季度經濟再次錄得負增長。
然而，面對多國沉重的債務，去槓桿化的過程將需要持續多年，若任由政府減少開支，增加徵稅，歐元區經濟未來只會繼續萎縮，難以回復增長，但為了令財政回復健康水平，實行財政改革，亦是無可口非的。不過，各國總不能任由經濟持續萎縮而不理，在這情況下，歐元區將需要依賴歐央行，進一步放寬貨幣政策，並讓歐元貶值，從而增加歐元區之競爭力，以抵銷各國財政緊縮對經濟所帶來的負面影響。
從上述的情況看見，歐美日之貨幣均有貶值之傾向，貨幣貶值預期，將會引發資金外流，而其他貨幣政策較不寬鬆的國家，將會首當其衝，當中，新興市場，如中國近月便明顯有熱錢流入的跡象。歐美日三國央行均於9月宣布或推出寬鬆貨幣政策，人民幣匯價則自9月初起至今上升了2%，可見資金流入，而相信未來幾個月這一趨勢仍會持續。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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