|
路透專欄撰稿人 Martin Hutchinson Richard Beales
美聯儲的努力可能因為「與」和「或」兩者之間的差別而白費。聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月12日會議上，把對低利率政策持續時間的預估換成了失業率和通脹兩道門檻。如果這兩個指標在現實中出現背離，那麼美聯儲現在的這種做法可能會導致市場大起大落。
美聯儲在上次會議暗示，將維持短期利率在近零水準至少要到2015年中期。現在的想法改成了：只要失業率仍高於6.5%，預計未來一兩年的通脹率低於2.5%，且長期通脹預期受控，那麼寬鬆貨幣政策就可能保持不變。這些條件之間是「與」而不是「或」的關係，也就意味著，從理論上說，其中任一個條件得不到滿足，都可能引起美聯儲對政策重新評估，更不要說最後一個條件的意思本身就有些模糊不清。
條件滿足與否 都可能引起市場困惑
然而，這也很容易被解讀成，除非這三個條件都不滿足，否則美聯儲就不會收緊政策。這就可能引起困惑，比方說，如果失業率只是像過去兩年一樣繼續緩慢下降，而通脹迅速加劇，該如何應對？此外，隨著相關經濟指標越來越逼近美聯儲設定的門檻，市場的反應可能會變得很奇怪。失業率下降到接近門檻水準附近應該算一個好消息，但投資者可能會擔心美聯儲將收回低成本資金，結果市場的反應反而會很糟。
美聯儲還加大了貨幣寬鬆舉措，也就是債券購買的力度。美聯儲主席伯南克明確表示，他擔心萬一國會不能達成協議，明年1月1日開始的增稅節支舉措可能對經濟產生負面影響。他知道僅憑美聯儲一己之力無法消除這一影響，但要真到那個時候，也只能挹注更多低成本資金。如果那些財政方面的轉變真的發生，美國所需的借款數量就會突然減少。國會預算局預測到截至2014年9月的年度赤字會降至4,000億美元以下。但美聯儲則要試圖每年買進5,400億美元的美國公債。
貨幣與財政政策之間的這種衝突也有可能讓人感到迷惑。讓人更加關注某些具體的經濟指標，伯南克很快會發現，他為金融市場中打下的伏筆將會帶來動動盪，而不是美聯儲想要的穩定。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
