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內房企業一直有龐大資金壓力，內地近期鬧「錢荒」，令市場資金愈見緊絀，對向來是靠借貸融資來發展地產項目的內房企業來說，無疑是雪上加霜。由於上半年銀行信貸額度超標，下半年內房企業得到銀行信貸量將會減少，加快銷售速度回籠資金已成為現時內房企業財務策略的主流。作為投資者，亦要根據內房股的財務狀況作適當的選擇。
影子銀行阻礙併購整合
內房企業本來就難以直接透過銀行獲得貸款，在中央對樓市的調控下，本來資金壓力可以加快內房企業併購整合或倒閉。然而，近年來內房企業倒閉潮並未出現，併購活動亦只屬少數，這主要是內房企業能透過影子銀行獲得融資。同理，中央調控樓市多時而成效不彰也與內房企業不必減價賣樓有關。銀行通過成立信託公司，向內房企業等提供融資，因屬資產負債表外業務，所以避過監管機構的監管。
不過，內地近日觸發「錢荒」事件，反映現時中央有意加強監控影子銀行的活動，最終或造成內房企業利息成本顯著上升甚或出現「資金鏈」斷裂，這會迫使內房企業減價售樓或併購整合，並間接為樓價帶來下調壓力。
內房企業償債高峰期是2014年至2015年，資金緊絀的情況在未來兩年將顯現，資金鏈隨時有斷裂危機。內房企業的財技不差，在較困難的環境下，過往除透過影子銀行融資，亦透過發債融資，且善於以低息的新債償還高息的舊債。不過現時債息飆升，資金成本隨之上升，它們則透過促銷盡快回籠資金。
在情況不明朗下，內房股存在調整壓力。因此，若要投資內房股，應選擇土儲多，資金實力雄厚以及銷售速度較快的公司，例如華潤置地(1109)､中海發展(0688)等；應避開負債比率較高的內房股，例如恒大(3333)､富力(2777)等。 ■太平金控．太平証券(香港)研究部主管 陳羨明
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