香港適合行聯匯制

　香港文匯報訊（記者 黃子慢）因為美元匯價及地位日趨衰落，引來港元應否與美元脫�u，改與一籃子貨幣掛�u的討論。金管局總裁陳德霖撰文指，並沒有實證顯示美元必然會持續貶值。美元目前仍然是世界上主要儲備貨幣，亦是主要金融產品和貿易往來的計價和支付貨幣；而一籃子貨幣掛�u的制度不及現行在貨幣發行局制度下與美元掛�u的安排具透明度、簡單及具運作效率。

改浮動匯率不利跨境投資

　陳德霖表示，國際主要交易和儲備貨幣（美元、歐元、日圓、英鎊）之間的匯率是一個相對的關係，即使美國經濟增長仍然溫和，但歐元區和英國等主要發達經濟體系亦面對類似問題，而情況可能比美國更差。雖然美元匯率短線波動在所難免，但不能斷定美元在中長線相對其他主要貨幣必然會持續貶值。

　此外，在一籃子貨幣掛�u制度下，本港利率應為籃子內貨幣的相應利率的加權平均數。鑑於美元在香港的貿易份額中佔極大比重，因此在一籃子貨幣掛�u制度下的港元利率應不會與聯匯制下的有很大差距。假設港元與一籃子G3貨幣掛�u，以貿易加權平均數計算，3個月港元銀行同業拆息在2012年的平均息率為0.44%，與同期的實際3個月港元銀行同業拆息的0.40%相若。轉為與一籃子貨幣掛�u，不會令香港的貨幣狀況有任何重大變化，因此亦無助遏抑通脹或物業市場過熱。

　至於浮動匯率，在理論上可以讓央行利用獨立貨幣政策調控經濟，但在一個小規模開放型經濟體系裡不一定能實現，因香港若採取浮動匯率制度，匯率可能大幅波動，不利對外貿易及跨境金融投資。