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涂國彬 永豐金融集團研究部主管
踏入2014年，國際政經局勢的焦點，可能與2013年時，大家所想像或預測的，開始有所偏離。首先，去年底，美國聯儲局終於在12月份，宣布了退市的安排，減買債規模是第一步。可就在這時，1月起至今，卻是大家對於經濟復甦的置疑，畢竟眾多經濟數據未符預期，當然，筆者不只一次解說過，這可能是外界忽高忽低的預期所致。但無論如何，金價一再往上漲，反映投資者的戒心，始終是存在的。
另一點，大家可能想像不到的，是天氣轉變得非常極端，傳統上應冷的地方，沒有想像般冷，但溫暖的地方，卻嚴寒得要命。對於這種反常，生活上可以感受到，也可從新聞片段上看到，但另一層面，是從金融市場上的價格，一樣可以觀察到。
極端天氣影響農作物收成
事實上，近月環球天氣反常，南美乾旱，而美國多個地區則處於嚴寒天氣，極端天氣影響了商品供應，寒冬天氣帶動燃料需求增加，令油價及天然氣價格近月顯著揚升，除此以外，由於極端天氣將會直接影響農作物收成，農產品價格近月亦見上升。
在此情況下，投資者紛紛押注商品；美國期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至本月18日的一周，在美國交易的18種商品淨長倉升18%至125萬張期貨及期權，為2012年9月以來最高。
故此，即使美國農業部最近預測，今年的玉米及大豆收成將創史上新高，但農產品價格仍然反覆上升；大豆產量將在35.5億蒲式耳，足以讓美國2014年/2015年的期末庫存增長近一倍至2.85億蒲式耳。玉米種植面積預計將會下跌，但由於每單位面積產量預期會明顯增加，料美國仍可錄得創紀錄的收成139.85億蒲式耳。至於美國小麥產量亦預期將小幅增加至21.6億蒲式耳。
同時，農產品價格於相若的時間有相若的升幅，反映出可能是投資者以一籃子買入以對沖極端天氣對農產品供應的潛在影響，而非單一農產品的因素有變。考慮到極端天氣應屬短暫影響，一旦天氣有回復正常的跡象，或會引發近期造好的投資者平倉，令農產品價格打回原形。
玉米及小麥價格現技術支持
當然，玉米及小麥價格經過去年的急挫後，年初低位分別回落到約4.2美元蒲式耳及5.5美元蒲式耳，均為2009年至2010年的交易區間頂部，技術上將會獲得一定支持。再者，玉米及小麥價格相對便宜，將促使農戶大幅提高其他農產品的播種面積，同時減少玉米種植規模，這將可減少未來玉米及小麥產量，因此，雖然美國農業部預測今個年度玉米收成將會創新高，小麥收成亦會增加，但相信兩者價格再向下的空間有限。
由此可見，不同的供求因素，都可以從價格上反映出來，天氣亦不例外。
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