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景順日本股票基金經理 Tony Roberts
日本政府將於2014年4月1日調高消費稅，從目前的5%增至8%，是17年來首次。調高消費稅的原因很簡單，就是向解決日本政府龐大的債務問題跨出一大步，加上隨着人口老化，政府需要從開支而非收入增加稅收，因此，現時政府計劃在來年10月，再度提高消費稅至10%。
上調消費稅對日本經濟的影響難以預測，但本年第二季的國內生產總值增長，預料會大幅收縮，其後經濟增長可望在下半年回升。環繞經濟增長減慢程度和復甦速度的憂慮，或會導致短期市況反覆波動，但我們預期若經濟較預測疲弱，日本央行及政府都會作出行動。當地政府已在財政預算案中包括財政刺激措施，將抵銷大部分消費稅上調的即時影響，同時日本央行集中於達致可持續通脹的承諾，因此可望在本年度繼續實行寬鬆的政策。
最近與日本公司會面後，更加支持我們的看法，即市場普遍認為調高消費稅前回升的需求遜於預期，因此消費稅上調實行後的下跌反應或較輕微。另一個緩和因素，是許多日本大型藍籌公司的基本薪酬，已在近期的春季薪資調整期上調，以及日本企業盈利能力急增令花紅趨升。誠然，中小型公司亦出現薪資上調方會有顯著的影響，但這是一個令人鼓舞的開始，加上失業率創五年多以來的新低，應為薪資水平帶來良好支持。
日本股票估值偏低前景樂觀
隨着投資者尋找消費稅調高的實質影響及其跡象，未來數月的經濟數據，將左右日本股市的氣氛。儘管短期市場或會反覆波動，但我們繼續看好日本股票的前景。我們相信估值偏低、貨幣疲弱以及企業在下個財年預料錄得更強勁的盈利增長，將為當地股市帶來支持。環球經濟狀況，特別是美國，都顯得溫和，而寬鬆的貨幣政策亦應推動日本境內增長。由於日本TOPIX指數在今年至2015年3月的市盈率約為13倍，價格已大致反映了風險。（摘自景順《市場透視》）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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