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紐約期油價格走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
ICE原糖價格近日自每磅14美分低位急速反彈，主要是受惠於巴西新公佈的政策，加上再度出現天氣乾旱的問題。但由於全球糖市供應過剩問題仍然嚴重，庫存亦仍然偏高，再加上預計印度將繼續推行出口補貼政策，全球原糖供應仍將寬鬆，現時反彈應未能持續，反而應趁高位沽出。
基本因素分析：糖價反彈應未能持續 因全球庫存偏高
全球原糖主要生產國巴西於上周宣佈提高汽油消費稅，但出廠價維持不變，投資者預料將令乙醇更有價格優勢，提振需求並利好糖業。加上巴西早前再次出現天氣乾旱情況，消息刺激原糖價格反彈至每磅16美分的兩個月高位。但由於現時全球原糖市場供應過剩問題仍然嚴重，再加上有巴西氣象預報機構預計，未來兩周甘蔗主要種植區降雨量將會有明顯改善，糖價於現價位應未能繼續上升。
商品貿易公司Czarnikow預計，今年全球糖產量將與去年持平，為1.84億噸，而消費量則將較去年增長2.1%至1.825億噸。由於消費量增長高於產量，今年糖市供應過剩預料將由去年的440萬噸大幅收窄至60萬噸。但由於全球庫存仍然偏高，糖價仍將會向淡。全球糖庫存自2010年起急速上升，由當時5,700萬噸升至2014年的7,800萬噸，庫存消費比亦由35%升至44%。
庫存一直上升，亦因為多個主產國均有推行補助計劃，農戶未有因國際糖價持續偏低而大幅減產。根據印度糖廠協會（ISMA）公佈的資料顯示，截至1月15日，本年度印度已產糖1,030萬噸，較去年同期865萬噸增長19%。ISMA預計，今年糖產量將較去年的2,440萬噸再升至2,505萬噸。另外，根據法國農業部最新的數據，2014年歐盟糖產量增加至1,876萬噸，高於上年的1,681萬噸。主要生產國法國的糖產量更由414萬噸大幅增至515萬噸，德國亦由343萬噸增至444萬噸。
全球供應量仍將維持寬鬆
此外，雖然印度出口補貼政策仍未確定，但由於印度食糖市場現時仍然有龐大的庫存壓力，市場價格低於成本價，當地業內人士大多希望政府可以繼續實施原糖出口補貼政策，預計此政策最終很有可能將繼續推行。印度政府官員表示，食品部已建議議會批淮一項為大約140萬噸出口原糖提供每噸4,000盧比補貼的方案，高於上年度的每噸3,371盧比，將於2月6日進行表決。如方案最終落實，全球糖供應預期將增加，很有可能帶動糖價再度跌穿早前的低位。加上多個原糖主產國巴西、印度及歐洲貨幣近日均持續貶值，亦將刺激出口，今年原糖市場供應應仍然寬鬆。
而全球庫存仍然高企，亦將影響今年各國的進口需求。印尼糖業協會（AGI）表示，今年初生活用白糖庫存為130萬至140萬噸，而國家糖產量將為254萬噸，略低於去年的258萬噸。AGI預計今年印尼國內糖消費量為289萬噸，庫存加產量可能已經超過了國內消費量，今年無需再進口白糖。
技術走勢分析
由於預料今年糖市仍將供應過剩，加上庫存偏高，而且現時油價又未有跡象回升，應將持續拖累糖價。建議讀者可趁現時反彈於每磅15.5美分沽出ICE 3月期糖，目標價於12美分，止蝕位於16.5美分。
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