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近期股市呈區間震盪走勢，在上周的兩會記者會上，中國人民銀行行長周小川回應多個金融話題，並提及對於近期有關增量資金不應進入股市的質疑。預料在政策呵護下，今年股市將延續「慢牛」。
2月11日我們在本欄《人行降準短期不改A股震盪》一文指出，「在目前政府大力推進股市去槓桿的進程中，人行降準，短期不改股市震盪。從長遠看，規範槓桿資金正是為引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行，有利政府推進改革，為股市進一步上行打下堅實的基礎，因此，長期看好的邏輯不變。」事實上，當天恒生國企指數收於11,651點，隨後升710點，至3月2日12,361點的短期高位後，再回落649點，至上周五(3月13日)收於11,712點。短短一個多月，國指上下波幅達954點，但最終只升61點，以區間震盪走勢運行。
周小川稱「不贊成資金進股市不支持實體經濟的說法」，表示有諸多上市實體經濟企業都在股市融資，這些資金直接支持實體經濟發展。其實，周小川發出支持股市的訊號，與此前總理李克強強調的要用股市化解融資難的觀點一致。
人行勢續雙降「注水」經濟
面對經濟下行壓力，去年人行已多次出招、以多種方式為經濟「注水」，包括3個月內既降息又降準。儘管剛發表的2015年《政府工作報告》表示：「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」，但上周四公布的今年2月M2增長12.5%，較1月提速1.7個百分點，首2個月信貸數據強勁，和同期疲軟的工業增長形成鮮明對比，印證貨幣寬鬆雖然阻止經濟增速下滑，並沒有為經濟提供上升動力。因此可以預計，今年的宏觀經濟政策將更為寬鬆，人行勢將繼續降息及降準。
周小川強調，雖然確實有些純粹投機炒作行為，但不能一概而論，貨幣政策的調整正是尋找最缺少資金的地方。明顯地，他肯定了貨幣政策與股市的關係，因此預計推動股市是今年貨幣政策的重點之一，未來股市將在區間震盪中以「慢牛」走勢運行。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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