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■霸菱投顧
直到6月中旬為止，中國內地股市今年以來剽悍的表現讓投資人印象深刻，但政府清查場外配資及去槓桿的舉動卻讓空方成功襲擊，自6月12日高點至7月8日低點、上證綜合指數(簡稱上證綜指)下跌超過三成，好不容易於7月9日內地公安部帶隊到中國證監會，查緝近期惡意賣空股票與股指線索的消息後止穩反彈約17%(計算時間：2015/7/9-2015/7/23)，7月27日上證綜指又因以下因素大跌8.28%、創8年來最大單日跌幅。
內地股市由散戶主導，交易金額比重逾80%，難免會出現暴漲暴跌，特別是政府也想伺機整頓過於猖狂的場外槓桿交易操作時。我們認為相較於美國、日本等國，股票投資佔每個家庭金融資產比重相當小，股市暴跌對經濟的整體負面影響有限，引發金融危機或經濟危機的可能性也極小，投資者不需要過度憂慮。
救市資金不會立刻退場
至於救市資金何時退場的問題，我們認為最終一定會退場，但不太可能是立刻退場，基於流動性考量和市場未明顯回穩，加上大陸證監會昨日晚間接連發出新聞稿，強調「國家隊」持續救市沒有撤出，且不排除有一些個人大戶惡意做空，一經查實將嚴厲懲處，預期救市資金短期仍將肩負穩定信心的角色。散戶為主的市場，在短時間經歷大漲大跌之後，信心需要時間恢復，加上政府也試圖藉由去槓桿化建立適當的監管機制，預期內地股市仍需一定時間打底，才能恢復漲升動能。
留意何時再降準及減息
即使內地第二季GDP年增率順利保7%，等於達到全年保7的一半目標，但隨着近期公佈的經濟數據未明顯回溫(6月出口年增率僅2.8%、M2年增率11.8%)，加上6月消費者物價指數年增率僅有1.4%，人行確實有空間可以再祭出降準降息。以銀行存款準備金率為例，目前大型銀行的水位在18%，和1990年代平均的13%以及2000至2004的6%相比，可調降的空間甚大。
路透社於7月中下旬針對39位分析師進行調查，報告預期12月前中國將至少有降息25個基點(0.25%)、降準100個基點(1%)的空間(資料來源：SINA/2015年7月23日)。我們亦有類似的看法，中國仍需要進一步寬鬆政策來實現持續的經濟改善，因此最快將於8月看到人行出手降準/減息。
上市公司業績左右後市
內地企業將開始進入第二季/上半年財報公佈旺季，到8月中下旬達到高峰，因為市場對今年中國企業盈餘的預期從未太過樂觀(MSCI中國指數2015年每股盈餘年增率僅為4%/資料來源：高盛證券/2015年7月24日)，若財報開出優於和符合預期的企業較多，加上中國政府可能考慮於2個月之內將人民幣每日交易波動區間上調到+/-3%(資料來源：CICC/2015年7月27日)、默許人民幣些微貶值刺激出口，預期將提供內地股市更為堅實的基本面支撐。
投資小提醒：受國際投資市場震盪、歐美情勢未明、中國景氣降溫等考量，內地股票仍可能波動加大，投資者仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。
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