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■八月人幣突貶值觸發周邊匯價波動。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經過動盪的一季，金融市場終於走到了第三季末，開始第四季的日子。過去幾個月，全球投資者都上了寶貴的一課，為什麼好像什麼都忽然不對勁，看來最樂觀的地方，突然變得人人悲觀，何以明明說好了多時的事情，不論決定與否，本應該一如預期，到臨門一腳卻仍有變數，而且還帶來更多的不明朗因素？
是的，第二季末與第三季初之交，最明顯不過的主題，自然是中國因素。由2014年初開始，大家對中國樂觀不變，雖然當時Ａ股還沒擺脫連續多年的跌勢，但黑暗過後是黎明，當時的內地股市，新股一家接一家，在大家看來，平均每天多於一家上市，怎可能消化得了，但偏偏就是升多跌少，令人開始對Ａ股有另一番看法。不久，Ａ股大盤開始有動力，過程中，少不了結構改革的主題，資本市場得好好利用，有了主題，再加政策，資金到位，氣氛出現，再加上投資者身邊的親友賺錢的真實經驗，形成了一個自我實現的預言，Ａ股的改革牛或慢牛，正式展開。
人幣突貶值觸發周邊匯價波動
可是，就在一切都那麼美好的時候，雖然大家明白，沒有只升不跌的道理，也深知升得太急者，也有跌得狠的一刻，但這一刻真的來臨，卻又無甚先兆。反正，看來觸發跌市的收緊兩融，不是第一次做，以往也不見巨大影響的舉措，而且中長期而言，把一切有規範地進行，從控制風險的角度來看，是理所當然。可就是這些按理不應有太大反應的，引來了可能是人人都想不到的跌市，從6月中展開。
跌市期間，不同救市方案出台，外界反應不一。而隨後令全球投資者真正感到不明朗的，是8月份的人民幣貶值，突如其來的一記急跌，觸發周邊地區不同程度的匯價波動，有些貶值幅度更多於人民幣，至此，全球股匯債商品市場的波動驟增。
外圍不穩定 美延遲加息
幸好踏入9月份，隨着中國人民抗戰勝利七十周年的活動過後，投資者的焦點轉移至美國聯儲局9月份是否加息的議題上，這又是一次令人着實學習的機會。退市早已完成，量寬是非常時期的非常手段，人人都明知，當局有必要做一次象徵式的加息，以顯示正常時期來臨，雖然更多人相信，失業率大降而無相應的通脹大升，其實正常地聯儲局不必急於加息。結果一如大眾預期，也正如利率期貨所顯示，9月不加息。
這個決定出來後，全球股匯債市場再次捲起巨浪，皆因不加息的理由，是較多人可能猜想，但較少人認為會公開說出來的，就是外圍金融市場的不穩定云云。
由中國Ａ股下跌，引申到人民幣貶值，到後來美聯儲不能加息，看來都是獨立事件，但真要思考的是，投資者未必如此想，否則，未必有如此巨大的資產價格波動，而所謂不明朗因素，可能就在附近，甚至是大家認為最確定的事件上。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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