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貝萊德全球首席投資策略師 孔睿思
上周股票和高收益債券走勢疲弱。雖然第二季經修訂的GDP數據正面，但芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數（Chicago Fed National Activity Index）表現疲弱，而且成屋銷售疲軟。雖然經濟數據好壞參半是股債走勢疲弱的原因之一，但真正的原因是在產業層面。希拉里在twitter 發文令市場憂慮生物科技行業面臨價格管制，生物科技股隨即跌到8月時的低位，瀕臨熊市邊緣。福士汽車的污染排放舞弊醜聞令歐洲股市下挫，汽車製造股受創更為嚴重。最後，工業龍頭Caterpillar調低了銷售預測，並宣佈裁員1萬人，令美國工業股受壓。
美政治形勢存變數令人關注
投資者仍在摸索如何應對一個久未出現的情況：波幅高於平均水平。上周資金大量流入VXX這種讓投資者可以直接押注市場波動增加的交易所買賣票據，創2013年春季以來最高紀錄。現時投資者可能需要關注的另一個風險則位於華盛頓：國會需要在9月30日前通過持續決議案，以便聯邦政府能夠有足夠資金繼續運作，避免政府再次關門。我們不認為聯邦政府會在短期內關門，但眾議院議長博納（John Boehner）在周五宣佈將於10月底辭職，令美國政治形勢更添變數。
債券在上周初期下跌，但在周五回升。在耶倫發表講話之前，美國十年期國庫債券孳息率跌至一個月的低位2.12%，而德國、意大利和日本的債券孳息率也同告下跌。十年期平衡通脹率再跌至1.5%之下，通脹預期再次下跌帶動孳息率下跌。通脹預期除了在8月下旬曾短暫下跌外，這是逾五年來美國通脹預期的最低水平，部分是由於油價下跌對投資者產生過度影響。自從十年期平衡通脹率由夏季初期的逾2%下降以來，它與WTI的相關性達到九成。聯儲局主席耶倫的發言暗示，聯儲局或會在年底前加息，令孳息率在周五回升。
歐洲央行延遲推出刺激措施
福士汽車事件在上周拖累德國和歐洲股市。福士因涉嫌欺詐，股價重挫逾25%。由於福士佔法蘭克福指數的權重超過2%，足以解釋上周歐股的跌勢。不過，整體歐洲經濟數據持續表現強勁。德國IFO調查的最新數據為正數，顯示經濟穩定增長。由於歐洲的經濟近日繼續穩定增長，歐洲央行延遲推出進一步的刺激措施。歐洲央行總裁德拉吉表示現在加強刺激措施是「太早了，還需要更多時間」。
上周多數商品價格跌幅擴大
上周大多數的商品價格跌幅擴大。石油、天然氣、白金和銅在當周全部下挫。商品持續受壓，使商品出口國的貨幣陷於掙扎。市場持續調低巴西的經濟增長預期，里耳在過去四周跌跌不休。不僅是新興市場受到影響，加元和澳元也雙雙下跌，後者更觸及9月份兌0.7美元左右的低位。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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