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■港股近兩周整體氣氛比Ａ股好，甚至比歐美市場好。圖為香港的證券行。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
投資市場上，經常出現的一類提問，表面看來，是關於事實問題，但實際上，是關於態度問題。舉例而言，6月中以後，A股大跌，隨後出現一連串救市措施，後來更有人民幣貶值，之後是歐美市場的震盪。可就在大家覺得世上無樂土之際，9月第一周過後，全球資產市場漸見回穩，其中以往傾向先天下之憂而憂的港股，近兩周所見，似乎無視A股仍然大升大跌的格局。而歐美市場中，仍然談論本周美聯儲是否進行被稱為史上最重要一次議息會議，從金融海嘯量寬退市，正式開始啟動加息。不過，港股卻見率先回升，雖然不是天天向上，但低成交之下，恒指在20,500至22,500區間上落，整體氣氛比A股好，甚至比歐美市場好。
「見底與否」分歧仍大
如此一來，難怪多了投資者提問，究竟如今見底了沒有。對於這個問題，一般人選擇直接回答，有些人說已經見底，有些人說尚未見底，有些人說不知道。可就是很少人會停下來，想一想，究竟對於這個問題的不同回應，會意味着心態和行動上有何分別，最終對投資決策有何影響。
是的，回應的不同，反映出其本身的顧慮在哪，關注為何。比方如，答不知道的，未必真的不知道，可能是自謙，可能是怕出錯，也當然有小部分是認為，根本不可能知道。無論如何，答不知道的少數人，屬於小心一族，但仍然避不開，其實答者並無挑戰問者，要求澄清提問，何謂見底，何謂不見底，見底如何，不見底又如何。
當然，相比於直接回答已見底或未見底的，回應是不知道者，可能已經是風險管理意識較高的一批。若直接回應已見底，一般人的聯想是，既然已經見底，沒有更便宜的了，即使不馬上大升，也可以先買入，後等待，虧錢的機率不高。反之，若直接回應未見底，表面上當然與已見底的相反，但其實在同一層次，背後仍是假設，要行動，先要見底，先要絕對確定的前提成立，才可以有之後的行動。
然而，從實際操作的層面，究竟有誰可以真正知道哪個才是底呢？預知固然不可能，連事後亦不可能。不錯，大家可以說，在有史以來，有記錄以來，如今哪個時段的哪個位置是低位，但誰也無法保證將來，這樣一來，怎可說哪個時段哪一位置是真正的底，而不只是相對低位？
從預測的角度看，無法說得中是一回事，但即使連事後孔明的層次，亦無法說得上，那麼，這個見底與否的概念，其實對於我們選擇作決定的後果，並無顯著的分別，從務實的角度，這是無關重要的問題了。是的，若有關問題的答案，不會改變任何形成的具體結果，這問題或多或少是次要的了。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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