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■買金一向被視作避險之選,但近日所見,除了上周五金價反彈之外,國際金價其實是受壓的日子居多。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去一段日子,金融市場波動不已,大家若認為量寬中,央行的期望管理已做得足夠,可以完全消除退市後回復正常的震盪,則未免太一廂情願地樂觀了;事實上,能夠稍為減少一點,已經算是不錯。
無論如何,9月份,美聯儲局公佈了不加息的決定。影響所及,無論猜測加息與否的投資者,均傾向先行減持,估中不加息者,當然是好消息出貨;估不中者,更是壞消息要止蝕,皆因不明朗因素持續云云。
經過了大約兩周的消化,股匯債商品市場由9月中的波動,又回復稍為區間上落的模樣。然而,過程中有一點值得注意,就是美債孳息率持續走低,由於債券孳息率與債券價格呈現相反的關係,顯然是買入債券的力量大於賣出。
一般來說,當債市向好,投資者會聯想到,可能是避險情緒。的確,從第三季的全球市場震盪中,投資者不免有此想法,合理非常。然而,觀乎近日其他避險指標,卻又得不出這樣的結論。
恐慌指數連續多天回落
例如,觀乎一般人稱之為恐慌指數,其實是量度美股標普指數未來一段日子的引申波動的VIX,近日連續多天回落,顯然未有急跌之虞,說是恐慌,相信談不上。
至於另一指標,一般人愛以金價為準。不錯,每當整體政經形勢有危機,歷史上,不少人會以買金作為避險之選,雖然並非萬試萬靈。然而,近日所見,除了上周五(2日)金價反彈之外,國際金價其實是受壓的日子居多。如此一來,怎樣稱得上是避險呢?
以此觀之,目前所見,反映出投資者的取態。事實上,從近期數據看到,無論成熟市場或新興市場,資金由股市流出,轉投債市,相當明顯。如無突發事件或危機的解釋,則顯而易見,投資者認同兩大要點:一方面,未來一段日子,美國急於加息的機會不高;另方面,美股以至環球股市高位回落,但調整幅度未必足夠,起碼從短線而言,資金仍是傾向湧入買債,沽股為主。
當然,觀乎美國最新公佈的經濟數據,的確差強人意。新增職位數目,大幅低於外界估計,落差之明顯,令人聯想到,即使9月份決定不加息,當時的理據是外圍市場不濟,但其實會否更大可能是美國本土經濟情況,亦未明朗,復甦動力不足,聯儲局順勢而為,拖延行事。
預期美10月持續不加息
無論如何,假如9月份以外圍因素而不加息,既然這樣因素尚未減退,10月份急於加息的機會更低。而即使如聯儲局官方所言,希望今年底前可以先加息一次,但萬一出現其他狀況,又不會急急為之。如此一來,不就證明了,市場上,投資者真金白銀的決定,即使看來不合理,但其實卻是最最合理的麼?■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。
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