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■圖為美聯儲局大樓。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
過去兩周，金融市場對於加息預期，突然又再變調。10月份的議息會議，結果是不加息，這一點幾乎早已寫在牆上，沒有太大懸念，而公佈前後，亦無很多的媒體爭相分析報道，彷彿一切早已注定，無需多說。然而，世事就是如此，當大家認為無甚新鮮感，偏偏江湖從此多事。
10月份的聯邦公開市場委員會，表達了一項主要訊息，就是9月份不加息的理由，不復存在！是的，當時正值中國A股大跌不久，人民幣突然貶值，亞洲新興市場貨幣亦順勢急速貶值，而另一邊廂，歐洲大陸面對難民潮，加上歐洲央行無法不繼續量寬，種種跡象顯示，聯儲局不得不保守一點。
可是，隨着市況穩定下來，10月無新事，則早前擔心的風險，已不再構成風險，或起碼不是重大風險。如此一來，聯儲局官方言論一直強調的，是希望年內有一次加息，大家自然把焦點放在12月的最後一次會期。
市場暫不存在重大風險
正如筆者不只一次在此分析道，當大家不再關注的時候，從期望管理的角度，恰恰就是最適當的行動時機。即使真的加息一次，只是告訴大家早已知曉或者一直等待，可惜是有其他因素出現而影響或推遲了的決定！
事實上，即使不計上周的非農業新增職位數目增長強勁，遠勝外界估計，單是近來其他數據保持平穩，只要上述的盤算存在，則12月也幾乎是加息機會大增。
還不過一個月前，當大家看9月的加息決定，鋪天蓋地，家家傳媒爭相大肆報道，位位論者紛紛大放議論。但當時的機會，原來只有三成左右，而當中採納利率期貨市場的數據，已是真金白銀押注中，較多人留意的工具。
投資者「落注」有啟示
然而，那時候，大家一看9月不加息，便幾乎篤定認為，10月也不加，當然，這在事後證明，屬於正確的估計，至於理由為何，是否恰當，則是後話。如今問題是，當日大家還在一面倒認為9月不會加，結果不加，而連帶10月也不加，但過去幾天，忽然從資產價格走勢上轉向，債息大升，美匯兌各主要貨幣大升，而大宗商品價格急跌，在在顯示，這可不是說說笑而已，應是真有後着。
這可有趣得很了，原來看似幾經折騰，投資者對於這個問題早有共識，或起碼充分反映預期的，其實也不外乎靠估的多，這是投資市場反映資訊的失靈嗎？非也！投資者預期將來，可以預期得對，也可以預期得不錯，本身沒有道理說預期必然會正確，預期肯定要發生，否則那就不是預期了，而是事實本身了，皆因任何預期總牽涉不確定性。對於這一刻可以用的所有資訊，大家都用盡，但那不代表之後一刻沒有新的資訊，即使所說的是加息這樣的老話題，亦復如此。■ 題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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