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■歐洲央行總部。 資料圖片
AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
環球經濟經過第3季的疲弱表現後，第4季各地央行紛紛作出應對，美聯儲今年加息的機會大大降低，中國人行又再減息降準齊出，同時，歐洲央行暗示於年底加碼量寬(QE)及再次減息。此外，日本及澳洲經濟持續失色，加大了兩地央行政策再寬鬆的預期。環球量寬環境持續，資金繼續泛濫，意味着股市仍值得看好。
美國數據參差， 近期新增職位有所放緩，通脹仍未達標，未能一面倒支持美聯儲近月加息的決定。但美國經濟數據時好時壞，加上環球經濟於第4季稍微回溫下，市場氣氛有所改善，聯儲局在10月的會議中暗示12月仍有加息的可能。然而，新興市場情況未明，可能是下一個債券危機的潛在炸彈，因此預料加息幅度將會非常溫和，及後以非常漸進的方式收緊貨幣政策。
QE對區內借貸起刺激作用
歐洲接力QE為環球提供流動性，現時歐經濟數據證明了QE的成效，自去年6月實行QE以來，歐元區M2隨着歐央行的資產負債表擴張而持續增長，反映了QE對區內借貸情況起刺激作用。然而，通脹還未有明顯改善，仍為歐洲一大隱憂，主要受到國際商品價格走低、入口價格下跌及區內需求不足影響。10月歐央行議息會中透露於12月可能同時加推QE及進一步減存款利率，消息帶動歐元匯價及十年期國債孳隨即走低，歐股繼續走揚。
中國方面，中央亦宣佈「雙降」，一同下調存貸款基準利率0.25%，及存款準備金率0.5%，為市場帶來更多流動性，以抗衡通縮及經濟減速的壓力。內地今年政策已明顯轉向寬鬆，預計在宏觀狀況還未穩定下，未來進一步寬鬆的機會甚高。政策有望穩增長之餘，亦有助穩定股市及房地產，加上上周五中全會閉幕，「十三五」規劃的建議快將出台，將為投資者帶來更多投資主題。
貨幣寬鬆 A股仍可憧憬
在預期美國加息循序漸進下，環球的寬鬆貨幣政策環境將紓緩美國加息的衝擊，對歐洲來說，歐元對美元進一步下跌，有助刺激歐企出口，在企業盈利持續增長及流動性充裕的環境下，歐股仍為成熟市場的首選，但歐元再走跌的風險大增，投資者應繼續關注匯率風險管理。
新興市場方面，中國匯率已走向市場化，增加了中央維護人民幣匯率穩定的成本，而且寬鬆政策加上美元走強，亦加大人民幣未來的貶值壓力，減低投資者參與人民幣定存的意慾。但內地股市仍值得憧憬，第4季中央已連推多項刺激經濟政策，預期五中全會後將有更多有利不同行業的政策出台，有望為股市注入動力，當中H股市盈率仍處低位，投資者可從相關板塊尋竇。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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