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張敬偉 察哈爾學會研究員
美聯儲公佈12月議息會議宣佈了2006年以來的首次加息，此次加息幅度為25個基點。 至此，美聯儲在金融危機之中維持了7年的零利率政策正式結束。
美聯儲沒有理由再推遲加息
9月份的加息會議，因為中國股市的動盪、人民幣匯率的調整，以及新興市場的不景氣表現，讓耶倫和她的同事不得不再次讓加息預期成空。美聯儲的謹慎小心現在看來有些多餘。美國經濟復甦的勢頭不減，尤其是考驗美國人的失業率維持在危機以來的最低水平。其他如居民消費、製造業和房地產市場等持續向好。而且，9月中旬以來的美國通脹率也在下降，市場預期未來10年的平均通脹率為1.47%。因而，美聯儲加息可謂水到渠成，毫無懸念。
此次加息，還算是相對溫和，不像市場預測的50個基點的加息幅度，只有25個基點。但是，美聯儲此次加息不在於加多少，而在於美國進入了加息通道，來年可能還有3-4次加息。從美聯儲過去5次的加息看，美聯儲加息將會呈現出一個周期的遞加態勢。
對美聯儲和全球市場而言，此次加息猶如「靴子終於落地」。對美聯儲而言，加息不是一場遊戲，而是一場謹慎嚴肅的決策。尤其是美聯儲的掌門人耶倫，她不能像她的同事那樣，可以選擇鷹派和鴿派的自由，對於加息毫無顧忌地申明自己的觀點。耶倫必須從美國的經濟利益出發，既要做到通脹率、失業率、經濟增長率等一攬子經濟數據「達標」，符合加息的基本要求，又要觀照全球市場的變化。經歷危機考驗的美國，也深切洞悉美國不能任性偏離經濟全球化的軌道，必須和全球市場的脈搏同步。
美國量化寬鬆（QE）退出，但貨幣政策並未正常化，凸顯美國經濟並未真正實現復甦，或者說復甦的勢頭很孱弱。美國QE退出和貨幣政策正常化，美國人篤信本國經濟真正走出了危機泥潭。
世界經濟具有周期性。由於全球經濟發展不平衡、市場生態不兼容、資本對流不完整、資源配置不公平，全球性危機是警示也是調適。美聯儲加息，意味着一個舊的經濟周期的結束，也象徵着一個新經濟周期的開始。
美國經濟影響力量大不如前
新經濟周期的最大特點是，傳統的秩序已經發生了根本性的逆轉。美國和美元的地位依然牢固，但是在主導全球的力量配比方面不如從前，這是布雷頓森林體系瓦解後的新變局。最突出的特點：一是中國主導的亞投行（AIIB）和美國主宰的世界銀行（WBG）已經平起平坐，在全球經濟治理中，中國獲得了更多的話語權。當中國再次加入「民主國家」才具資格的歐洲復興銀行時，傳統秩序再次接納新生力量。二是人民幣納入「特別提款權」（SDR）貨幣籃子，不僅是現在，而且是影響深遠的全球金融治理大事件。
當然，美聯儲加息對全球市場而言，也可能是悲觀的「風箏斷線」。簡言之，美國經濟一枝獨秀，全球市場依然在新平庸中徘徊。
分析家們對於美聯儲加息的常識性解讀往往是，美聯儲加息將導致美元升值，以至於新興市場資本外流和貨幣貶值，從而引發新興市場的動盪。的確如此，從美國QE退市到每一次的美聯儲加息預期，新興市場都會引發資本流的波動，以及貨幣貶值的壓力。即使中國，在美聯儲加息預期和人民幣「入籃」的雙重因素下，也出現了連續貶值的情形。雖然美聯儲加息預期多次「放空」已經緩釋了全球市場的壓力，但是美聯儲加息一旦成真，對於市場依然有衝擊力。譬如，加息消息傳來，美元全面上漲、全球股市也在震盪中上揚，但是全球油價暴跌。
觀察家們看重的是，美聯儲加息對全球大宗商品價格的拉低作用，這對全球市場的需求不振帶來了新的壓力。必須指出的是，危機帶給全球市場的後遺症是生產和生活的雙通縮，但是從美國、日本、歐洲乃至中國，主要經濟體的應對舉措只是貨幣政策的寬鬆一途。美聯儲加息，其他主要經濟體依然要通過寬鬆貨幣政策保持足夠的流通性，這似乎是南轅北轍。美國掙脫了全球經濟新平庸的束縛，其他經濟體看上去前景未明，一枝獨秀的美國，又能在復甦之路走多遠？
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