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上周環球股市走勢明顯好轉，港股亦終止連跌四周記錄，恒指累計進賬約603點或3.2%。上周一本欄《環球資金避險情緒降》一文提到：支持港股回升的原因之一，是環球淡友平淡倉。這主要受兩方面因素的影響，其一是歐央行和日央行放水憧憬。
上周五日本央行今年首次會議意外決定實施負利率，成為繼歐洲央行之後，又一個引入負利率的主要發達國家央行。因其央行行長黑田東彥上周四曾表示未考慮負利率，故有關舉措超出市場預期。
冀刺激投資增長
日央行表示，未來將繼續充分利用質化、量化和利率三重手段，全面推行寬鬆貨幣政策。負利率適用於超額準備金，將金融機構存放在日本央行的超額準備金存款利率從之前的0.1%降至－0.1%，相當於對金融機構未來新增的超額準備金處以「罰金」，以鼓勵金融機構借出更多資金進而刺激投資與經濟增長。日央行今次加碼寬鬆政策，對實體經濟卻未必有成效。安倍晉三上任首相3年多大力加推量寬，經濟氣氛有所改善，但超低利率無助日本投資消費，未能扭轉經濟頹勢。再者，今次問題並不限於日本，而是全球範圍的經濟不穩定。以歐央行為例，其在2014年中已推出負利率即－0.1%，至去年底已一再加碼至－0.3%，歐洲經濟仍毫無起色。
遏日圓推高日股
過去幾年日本推出量寬政策後，日圓貶值逾三成，日股暴升150%。不過，過去半年形勢出現逆轉，美元兌日圓由低位的125，回升至117，日經指數同期亦跌了20%，對疲弱的經濟猶如雪上加霜。
因此，日本通過負利率圖遏低日圓、推高日股，為經濟打氣。此舉使得美元上周五兌日圓由118.8的水平，回落至121.42日圓的水平，日股更大升476點或2.8%。日央行表示有需要時再擴大負利率，因此是否需要加碼，則要看日本經濟何時又需要進一步的刺激。
日本低利率政策將加速日圓貶值，導致資金從日本外流至其他新興市場，包括香港以及東南亞其他國家，利好亞太股市的市場氣氛。■太平金控．太平証券（香港） 研究部主管 陳羡明
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