恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
在英國公投脫歐後不久，環球風險資產於第3季度錄得強勁表現，季內資金流入的主要受惠者為新興市場股市及新興市場債券。筆者於上一季度開始看好新興市場股市的觀點帶來良好的投資回報。展望未來，繼續看好新興市場資產第4季度的表現。
不同風險偏好之投資者可透過新興市場美元債券及新興市場股票組合增加新興市場的持倉。對於希望增持新興股票市場但又擔憂新興市場波幅高的投資者而言，可利用相對波幅較低的亞洲新興市場增加配置。
建議減持已發展市場股票
與此同時，筆者的第4季資產配置建議減持已發展市場股票，特別是較看淡歐洲及日本股市。高風險公司債資產配置方面，於本季度建議對美國高收益債券及亞洲較高風險的非投資級別債券資產進行一部分獲利減持。
美國股市方面，中期內筆者看好基建、科技及醫療保健行業。筆者認為按目前估值計，未來一年美國股市再度延續牛市的機會不大。投資者可等待美股有所調整時再增持美股。展望2017年，筆者認為美國政府的財政政策將會以基建及醫療保健服務開支為重點，以刺激經濟增長、創造就業及間接性的幫助民間消費增長。
北水湧入料轉強 港股受惠
內地及香港方面，受惠於來自內地的資金南下以及有關深港通計劃推出的消息，恒生指數及H股指數均於7月及8月份錄得大幅上升。若往後美元走強令人民幣面臨一些貶值壓力，內地資金南下動力或會隨時再度轉強。筆者較看好澳門博彩股、香港地產股及內地電訊、傳媒及科技行業股。
債市方面，聯儲局今年下半年推遲加息的決定再度為環球債券市場帶來喘息期，在聯儲局的9月份會議結束後，10年期美國國債孳息率曾一度回落至1.6%水平。由於筆者認為已發展市場的央行已用盡大部分貨幣政策手段，筆者認為今後債券孳息率較難進一步下滑，反而是已發展國家今後的財政政策將成為關注焦點。
年初至今，信貸市場持續回升，但隨着信貸息差收窄至目前超低的水平，筆者已開始認為該資產類別的估值偏高且再收窄機會不大。最新的石油輸出國組織減產消息已幫助油價及美國高收益債券投資情緒。然而，筆者認為近期油價上升至逼近50美元水平後，未來數月表現僅可能出現窄幅波動的情況。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）