香港文匯報訊（記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀財富管理董事總經理、大中華區首席投資總監及首席中國經濟學家胡一帆在上海表示，今後兩三年內，人民幣雖有非常大的貶值壓力，但由於海外市場無法做空人民幣，中國央行可以令其溫和漸進貶值。談及2017年的海外資產配置，她直言新興市場中最看好香港H股。
胡一帆出席「中國企業家（上海）高峰論壇暨2016復旦大學EMBA同學會年會」時指，今後兩三年人民幣會有非常大的貶值壓力，但並非源於基本面，主要是資本外流壓力所致。因為中國經濟發展到目前階段，政府有推動「一帶一路」的需求，企業有對外投資需求，居民有全球分散資產的需求、有子女海外教育的需求。
料人民幣漸進溫和貶值
在其看來，人民幣將溫和漸進貶值，由於海外市場無法做空人民幣，中國央行可以做到每年保持3%至5%的貶值節奏。「香港是人民幣最大的離岸市場，在香港市場做空不了人民幣，在其他市場同樣做空不了。」胡一帆說，其他市場上的人民幣頭寸，從2014年最高的1萬億元至現在不足7,000億元，這7,000億元皆掌握在四大行手裡：「如果要做空人民幣遠市外匯，一定要拿到人民幣現鈔，只要四大行不借錢給你，你就分分秒秒被擠死了，做空成本非常高。今年1月隔夜人民幣拆借利率飆升至60%，7月份的時候到24%，最近是18%，還有的是空間。」
胡一帆提到，美元加息，可能令資本從新興市場流出，但依然看好香港H股。她分析，今年下半年港股大漲，非常重要的原因不是基本面的改善，而是內地機構的基金大幅度流入香港，尤其是保險基金。從9月宣佈保險基金可以正式通過滬港通投資香港，估算今年約有1,500億內地資金流入香港，其中60%來自保險，10%來自於共同基金，25%來自於私募，個人只佔5%。