美聯儲升息25個基點，符合市場預期。但是，美聯儲對於通脹預期的關注以及加息預期的上修，則是市場預期之外。利率預估的上調包含對特朗普積極財政的預期。
正式兌現加息預期
事實上，11月議息會議已為12月加息做了鋪墊，之後美聯儲官員均進一步傳遞出加息信號。而議息會議之後，包括非農就業在內的經濟資料基本符合預期，通脹也在回升，加息的理由充分。再者美國大選後，市場對擴張財政政策的通脹效應有所預期，名義利率快速上行，加息順理成章。
美聯儲對2017年加息次數的預估中值，由9月的兩次上調至三次，對長期利率水準預估上調10個基點至3%。原因是：一是美聯儲上調2017年美國GDP增速至2.1%（上次為2.0%），下調失業率預測為4.5%（上次為4.6%），維持PCE通脹數據為1.9%。表明美聯儲對美國經濟更加樂觀，這支撐美聯儲加快加息路徑的決策。二是本次會議對於未來通脹水準的預期範圍，較上次會議也有所抬升。這方面很大程度上受到特朗普可能大規模財政刺激的影響。此外，受產油國凍產協議的影響，油價顯著回升同樣將對通脹形成上行壓力。未來美聯儲的加息節奏將對通脹更加敏感。
美元指數上行趨勢
在會議聲明公佈後，美元指數一度再創近14年來的新高。2017年美國依然引領發達國家的經濟復甦，在美國周邊經濟復甦相對弱於美國的背景下，加上歐元區明年的德法大選，以及動盪的意大利政壇，或將使歐央行繼續維持寬鬆政策，對歐元形成壓制，使到美聯儲將維持被動升息。
若未來通脹上行，美元實際利率將有所回落。若通脹水準相對溫和，名義利率快於通脹的增速則意味着實際利率的抬升，不利大類資產表現。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明