張敬偉
新年伊始，人民幣匯率開始強勁回升。據1月7日中新網報道，人民幣在2017年初開啟了一輪強勢的升值走勢。近2個交易日，人民幣對美元匯率中間價大幅上調了858個基點，重回「6.8」時代。
人民幣回漲，背後是多重因素所致。一是美聯儲加息效應衰減，特朗普時代的財政和減稅政策降低了加息預期。此外，每年第一季度美國經濟受寒冷氣候的影響，美元上升動力不足。二是離岸人民幣流動性趨緊，利率高企，投機資本做空人民幣的成本明顯增加。三是人民幣匯率在此之前的「跌跌不休」，其表現並非失控式貶值，而是符合市場規律的波動。人民幣緊盯一籃子貨幣，而且人民幣「入籃」（加入SDR）成為全球儲備貨幣之一，強化了人民幣匯率的市場敏感性。市場需要考察人民幣市場化和國際化疊加下的耐受力。四是人民幣兌美元匯率在貶，但是兌日圓和歐元，近兩個月都維持了穩中有升的走勢。基於人民幣緊盯一籃子貨幣的匯率設計，人民幣匯率維持了企穩狀態。
豪賭人幣貶值者戰績寥寥
值得一提的是，中國外匯儲備連續6個月縮水，去年12月較之11月底下降410.81億美元，目前外儲規模為30,105.17億美元。國家外匯管理局負責人表示，央行穩住人民幣匯率是外匯儲備下降的最主要原因。超過3萬億美元的外匯儲備，突顯中國有能力和實力保證人民幣匯率的穩定。
另一值得關切的是，就在新年跨年夜，央視實施了外匯申報新規。對於那些違規購匯、用以海外投資購房以及通過地下錢莊洗錢的行為進行嚴格規範。這也堵住了非法購匯的漏洞，遏制住了螞蟻搬家式的資本外流。
相對於美元和其他儲備貨幣，人民幣應對市場的能力還有待提升。國際投機資本，還在伺機做空人民幣，因而人民幣年內依然面臨着諸多風險。作為全球儲備貨幣中的新成員，人民幣也會遭遇來自外部市場的傳導，尤其是美聯儲加息、日圓和歐元匯率變化等。歐洲方面，法、德、荷三國2017將迎來大選年，英國將啟動脫歐程序，意大利也可能提前大選，歐洲面臨着歐盟和歐元的風險，對人民幣匯率也會帶來負面影響。
人民幣匯率市場化形成機制還在進行中，面對全球股市、匯市的不確定性，央行不會採取大撒把式的市場放任，而是在關鍵時刻引導和穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。因而，國際投機資本可以在全球匯市中博弈牟利，但不要打人民幣的主意。索羅斯覬覦人民幣久矣，但在做空人民幣上「戰績寥寥」，也給其他投機大鱷敲響了警鐘。
人民幣匯率企穩符合預期
不過，市場對人民幣匯率也要有新思維。人民幣匯率波動是常態，而且不要形成央行干預的依賴，這不符合人民幣匯率市場化改革和國際化的方向。
值得一提的是，在現有的國際貨幣體系中，只有美元最「硬通」。歐元、日圓、英鎊的市場抗壓能力都不如美元，人民幣相對於上述傳統強勢貨幣，應對市場風險的能力依然孱弱。因而，伴隨着全球市場的變化，尤其是一些市場黑天鵝因素的突襲，人民幣回落到「7時代」也並非不可能。但鎖定人民幣匯率必定「跌跌不休」並且豪賭人民幣投機的人士，也要警惕了。做空一個處於長期上升期的全球主要貨幣，付出嚴重代價的幾率更高。
人民幣匯率的穩定，不僅是有賴於被動消耗中國的外匯儲備，更關鍵的是有賴於中國企穩向好的市場基本面。2017年，中國供給側改革進入「升級版」，年內依然維持中高速增長態勢，因而，人民幣匯率最終企穩是符合預期的。