美國聯儲局上周三(9月20日)公佈，逐步退出自全球金融危機以來採取的量化寬鬆計劃。縮減資產負債表是分水嶺時刻，相信聯儲局可以順利度過整個過程。對於新興市場及亞洲，有關決定所帶來的長期影響有限，縱使短期內或會有負面反應。我們相信，對於投資者而言，更為關鍵的是全球經濟未來三至五年間，即使仍然維持低增長、低通脹及低利率，新興市場及亞洲股票及債券的投資前景仍然正面。 ■宏利投信
宏利資產管理亞洲高級策略師羅卓夫認為，美國聯儲局逐步縮減總規模達4.4萬億美元的資產負債表（縮表），符合市場預期。「縮表」的決定，一改2008年環球金融危機以來，聯儲局推行多年量化寬鬆貨幣政策的做法。由於過去從未有主要央行撤出量化寬鬆政策的事例參考，故此我們進入了一個未知的領域。可以理解此時亞洲及其他新興市場的投資者，或會感到有點緊張，在未來數星期至數月「縮表」或對當地市場造成影響。
美元反彈並不預示升勢
他指出，就貨幣而言，我們可能看到美元匯價在未來數星期將進一步轉強。我們維持原來對美國利率的看法，即聯儲局12月調高短期利率25個基點至1.5%的預測不變。
金融市場的不安情緒減退後，聯儲局當然希望量化寬鬆政策退場能夠順利推行，其意願與我們的看法一致。現時美元出現的短期反彈，並不相當於美元即將出現新一輪升勢，而我們認為後者的可能性不大。然而，持悲觀看法者憂慮，若持續的「縮表」及聯儲局加息同時進行，將超出美國經濟可承受的範圍，令2018年增長顯著放緩。市場亦注意到，根據聯儲局的中位數利率預測，明年及2019年分別會加息三次，每次25個基點，直至長期利率升至2.75%。
雖然市場認為，聯儲局的聲明似乎意外地對加息採取較進取的態度，宏利資產管理首席經濟師葛琳則相信，聯儲局發出的長期訊號是較為溫和，因為聯儲局不只有調低對長期（或中性利率）的預測，由3%調低至2.75%；並指出一旦經濟增長滑落，聯儲局並非必須達到減少買債的每月上限。更重要的是，聯儲局主席耶倫強調，日後的縮表步伐取決於經濟產出是否轉弱。若當局在明年通脹持續疲弱的情況下仍然加息三次，葛琳將感到意外。反之，她預期明年只會加息兩次，而且存在下行風險，即加息一次的可能性大於三次。
全球經濟仍維持「三低」
綜觀而言，市場對經濟復甦談論已久，我們對未來三至五年的全球經濟增長基本觀點，仍然維持低增長、低通脹及低利率，在這種環境下，亞洲及新興市場債券及股票仍可持續暢旺，儘管短期內或會有負面反應。