金融股將繼續引領港股行情。長遠而言，內地險企受惠金融監管下的供給側改革。中共十九大中習近平表示，實施全民參保計劃，完善養老保險制度。中央支持養老保險，為內地養老保險業帶來龐大商機。內地10年期國債收益率升至三年高，推升內險投資收益率及改善利益差空間，使到板塊獲得重估。其中平保（2318）及國壽（2628）債券配置具優勢，料業績受惠債息上揚。
受惠國債收益率上升
10月20日，中國保監會就擬修訂的《保險公司償付能力管理規定（徵求意見稿）》公開徵求意見。償付能力徵求意見稿的落地，進一步明確「50%、100%、B級」的償付能力充足率達標標準，內地險企充足率均遠超最低標準；對真實性的重點核查表明監管層從嚴從實監管的態度與決心，對內地險企整體影響正面。
國債收益率上揚有助推升內險股的總投資收益率，改善其主要利潤來源的利差空間，板塊因而獲得重估。截至8月底，內地整體險企約48.4%的資金配置於存款及債券類，近13%的資金配置於股票及基金。人行上周三結束連續六天的大額淨投放，加上市場預期監管政策將密集出台，資金面趨緊，引致內地10年期國債收益率上周上揚至3.755%，較上月底抽升14.25點子，按年增逾100個點子。
截至6月底，平保及國壽於債券及其他固定收益類投資的資金配置比例分別達65.8%及60%，勝過同業平均水準，明顯受惠債息上揚。截至6月底，平保淨投資收益率達5%，國壽總投資收益率達4.62%。由於投資收益增加，國壽上周公佈首三季純利增長98%，高於盈喜的95%，第三季增長超過3.6倍。
行業競爭格局改善
總之，保險龍頭企業短期受益於行業競爭格局改善，中長期受益於消費升級帶來的保障型保險高增長，近期債息上揚推動內險股重估持續。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羨明