十九大報告指出，中國經濟已處於轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，經濟發展將堅持質量第一、效益優先。根據新公佈的數據，由於固定資產投資的增長放緩，第三季度中國經濟同比增速回落至6.8% 。這表明，中國經濟的周期演變正式開啟，漸次步入「短周期回落+長周期企穩+超長周期崛起」的新狀態。
政策協調護航長周期築底
根據我們之前的報告，在中國經濟周期的新狀態下，由於短周期回落與長周期企穩相互疊加，「減速增質」將進入白熱化階段。十九大報告指出，中國經濟已處於轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，經濟發展將堅持質量第一、效益優先。我們認為，隨着「減速增質」的白熱化，中國經濟政策目標的多重性日益凸顯。兩方面的政策協調有望合理平衡多重政策目標，護航中國經濟的長周期築底。
經濟結構層面，「貨幣政策+宏觀審慎政策」的雙支柱框架將保持定力，推動供給側結構性改革的持續深化。貨幣政策將堅持穩健中性，呈現「短期不鬆、長期不緊」的鮮明特徵，並通過多類型的工具創新，實現流動性調節的精準化，平衡經濟增長的穩定和新舊動力的轉換。
嚴監管去槓桿不會放鬆
宏觀審慎政策將維持強勢，金融領域「嚴監管+去槓桿」的政策基調不會放鬆，金融行業讓利實體經濟的基本方向不會動搖。區域結構層面，長江經濟帶、京津冀與粵港澳有望成為帶動增長極西行和擴散的「一體兩翼」，通過加快人、物、資金、信息等要素的自由流動以及新興業態的蓬勃發展，充分發揮成熟地區或增長極對後發地區的擴散效應。
今年經濟料增6.9%
有鑑於此，我們預測，中國經濟2017 年增速將達到6.9%，然後在2018 年夯實基底，並於2019 年逐步開啟長周期的觸底反彈。同時，在全球「新興提速、發達減速」的大格局下，中國經濟的長周期築底有望穩健支撐人民幣基本面，至今年年末，人民幣兌美元匯率預計將穩定在 6.60-6.70 的區間。（註：本報對文章有刪節）■工銀國際首席經濟學家 程實