恒指衝上近十年新高，年內至今累計升幅29.5%，短線反覆波動難料。按彭博綜合預測，恒指現水平預測市盈率約14倍，在環球股市中估值相對較低。中國債務問題雖然嚴峻但並非沒有解決途徑，部分製造業具備全球競爭力且有不斷升級趨勢，更多證據表明中國經濟繼續保持穩定增長，支持港股的價值重估。數據反映第三季經濟增長主要由消費帶動，支持有強勁及持續盈利增長的內需股。
事實上，內地上周四公佈的第三季GDP增長為6.8%，雖較次季的6.9%放緩，但首三季合計為6.9%增長，也較市場原先預期的6.8%為高。值得留意的是，9月社會消費品零售總額升10.3%，較8月份上升0.2個百分點，亦高於市場預期。
內地上季經濟由內需帶動
數據同時顯示，首三季消費對GDP佔比約64.5%，與去年全年的64.6%相若，反而投資佔比約32.8%，較去年全年減少約9.4個百分點；淨出口佔比由去年全年-6.8%回升至今年首三季的2.7%。數據反映第三季經濟增長繼續主要由消費帶動。
內地經濟的轉型升級、人口結構的變化，以及居民可支配收入的提高，為消費行業景氣帶來支援。十九大報告稱，現時中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。而在2016年杭州G20會議中，中國預期到2020年將有6億中產階級，隨着人民「富起來」，消費升級成為不可逆轉的趨勢。國家統計局數據顯示，今年上半年全國居民人均可支配收入12,932元，同比升8.8%，反映內地的人均收入持續提升。
消費股及環保股料表現佳
踏入第四季，正是內地的消費旺季，符合消費升級趨勢的消費板塊，如白酒、醫藥、快遞及環保等，今年表現亮麗，儘管相對估值缺乏吸引力，但景氣持續改善。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明