內地十年期國債收益率繼續上揚，近3年來首次觸及4厘，推升內險股投資收益率，改善其利益差空間，讓內險股獲得重估。
債息升帶動險企收益增
內地國債債息自2014年開始進入下行周期，直至去年10月終於見底，現時上升趨勢依然持續，並屢創年內新高。十年期國債收益率上周曾報3.9925厘，按年大增1.1425個百分點。
截至今年8月底止，內地整體險企約48.4%的資金配置於存款及債券類，近13%的資金配置於股票及基金。故國債收益率上揚可推升險企的投資收益率，進而改善作為其主要利潤來源的利差收益。
影響國債息的因素不少，包括經濟基本面、流動性水平以及全球貨幣政策等，目前全球主要中央銀行開始收緊貨幣政策，對全球利率構成上行壓力。內地通脹緩慢上升，人民銀行貨幣政策保持中性，因此僅維持流動性的基本穩定，不會大規模寬鬆。未來債息有機會繼續上行及維持較長時間。
不過，從周期來看，債市每隔兩年多就出現一波熊市走勢，近期一直強調金融監管趨嚴以及經濟數據等影響下，其間債市難免出現較大的波動。
平保淨投資收益勝同業
截至6月底，平保（2318）於債券及其他固定收益類投資的資金配置比例達65.8%，9月底淨投資及總投資收益率5.5%及5.4%，均已較6月底回升0.5個百分點。過去6年，平保的平均淨投資收益率高達5.2%，顯著超過同業平均4.8%的水平且波動較小。去年第四季以來國債收益率大升，平保抓住了利率上升的機會，增加配置了長久期債券。
平保合理運用另類資產拉長資產久期、降低利率向下的衝擊，並以領先的風險控制體系帶來穩健投資收益等的大類資產配置能力，主要得益於其在金融科技方面的創新優勢。這優勢目前未必被市場充分理解。■太平金控．太平証券（香港） 研究部主管 陳羡明