葉尚志 第一上海首席策略師
12月14日，港股大盤彈升了三日後又再掉頭回壓，恒指下跌430點回探至26,000關口水平。歐洲央行調低了明年歐元區經濟增長預測，內地經濟數據表現遜預期，相信是令到港股彈高後又再遇壓的原因。
正如我們指出，港股正處於宏觀面跟政策面的互動對決格局中，估計目前會以區間反覆的狀態來運行，恒指的主要上落範圍會在25,000點至27,000點之間。
收爐氣氛將越趨濃厚
恒指連續跳升三日後出現低開低走，在盤中曾一度下跌463點低見26,061，短期上攻氣勢受阻，加上聖誕新年假期進一步迫近，大市成交量又再縮降至700億元以下，估計年底收爐氛圍將越趨濃厚。
恒指收盤報26,095點，下跌430點或1.61%；國指收盤報10,359點，下跌197點或1.87%。另外，港股主板成交金額又再縮降至669億多元，而沽空金額有97.5億元，沽空比例14.57%。至於升跌股數比例是505：1098，日內漲幅超過10%的股票有23隻，而日內跌幅超過10%的股票有17隻。
歐洲央行確認年底結束買債計劃，而現時手持債券到期後的回籠資金，仍將全數繼續投資一段時間，進入後量寬時代的收水過程，但未至於走到美聯儲目前的縮表階段。
內地及歐元區經濟放緩
另外，歐洲央行也調降了歐元區明年的經濟增長預測，由原先的1.8%下調至1.7%。內地也公佈了最新的11月份經濟數據，年內全國固定資產投資同比增長5.9%，較前期數字出現增速加快。但社會消費品零售總額按年增長8.1%，工業增加值按年增長5.4%，表現都是遜於預期和前期數字。
在全球經濟增速放緩的情況下，市場對政策面的憧憬預期殷切，而即將舉行的美聯儲議息會議和中央經濟工作會議，將會是焦點所在。
暫難擺脫區間反覆運行
走勢上，恒指的10日、20日和50日線，繼續處於纏繞交錯的狀態，估計恒指仍將難以擺脫區間反覆的運行格局，現時主要上落範圍仍見於25,000至27,000點之間。而事實上，這種纏繞狀態持續越久，要突破的難度也將會越大，但在確認突破後往往會有趨勢性行情出現。
類似的情況曾於第二季時發生過，恒指的三條平均線組合纏繞了有五個月，而29,500至32,000是當時的區間反覆範圍，後來恒指在6月下旬跌破這個大型反覆區間範圍後，市場的平衡狀態被打破後，就引發了一波趨勢性下跌行情。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）