邱志承 工銀國際證券研究策略師
春節後A股大漲，散戶大量湧入市場，交易額出現暴增，過去10年內A股未出現過如此大幅的交易額增長。這使得小盤股估值上升過快，帶來了更大的小非減持壓力，市場風格也因此轉到大盤股佔優。按上周公佈政策，科創板將在今年3季度推出，按照目前政府高層對於資本市場的重視程度，我們預計未來半年對資本市場較有利的政策環境不會有大的變化。
交易額呈脈衝式上升
我們對近期的A股市場傾向於樂觀，雖然因為指數上升過快，會有一定的回調壓力，小盤股的壓力更大，但得益於政府的態度，回調的幅度應較為有限。港股上周的走勢，受海外市場影響更大，也顯示目前市場的分歧較大。但處於低位的HIBOR，A股市場的上行，都會對港股帶來正面作用。近期主要的風險來自於，中國經濟數據出現超預期下行，以及中美貿易爭端出現惡化，雙方元首未能達成一致。
雖然美國上周經濟數據較弱，但美聯儲上周的相關表態並未進一步鴿派，中長期的美元國債利率上升較為明顯。上周初，市場對於中美貿易戰緩和的預期有所變化，美元指數開始回落，隨後回升，全周基本持平，人民幣匯率上周也基本穩定。上周央行和銀保監的政策表現較為謹慎，市場對於流動性大幅寬鬆的預期有所降溫，雖然人行在公開市場投放了較多資金，人民幣國債利率仍有所上行。港幣匯率略有下行，進一步接近聯繫匯率的下限，受制於些，HIBOR 不再下降。因為HIBOR 持續處於低位，香港房價指數上周繼續穩中有升。
上周，全球股市有所分化，發達市場整體上行，而新興市場則有所下跌。與其他新興市場的表現背離，A 股市場主要指數的漲幅均在6%以上，市場風格有所調整，上周表現較弱的價值類股票的表現要略好於投機色彩較重的股票。A 股日均交易額進一步上升50.5%，接近9 千億元人民幣，而春節前兩周的日均交易額不到3千億元人民幣，過去10 年內A 股未出現過如此大幅的交易額暴增。(摘錄)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。