■鮑威爾最近證詞「放鴿」，反映美聯儲對加息繼續保持耐心。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
去年聖誕後，市場情緒從極度擔憂中走出來，恐慌指數VIX從高位連續回落九周，投資者重新擁抱風險資產。全球股市分別自低位反彈，美國三大股指已基本修復了去年尾以來跌幅，商品也獲得支持，油銅分別升穿各自區間阻力，油價已經從45美元一路反彈回55美元，銅價更終於增強動能，突破6,500美元。
這樣的情緒也蔓延到亞洲市場，A股與港股從2019年開始呈反彈趨勢，尤其從春節後，動能明顯增強，內地股市更放量，成交一度破萬億元人民幣，似乎要打開牛市大門。
美聯儲暫採觀望態度
但，這一輪反彈背後，仍要看到全球經濟增長放慢的大環境，這也是為什麼美聯儲在短短幾個月間修改了對貨幣政策的態度。通過這幾次美聯儲對外的言論，包括最近的鮑威爾證詞和美聯儲會議記錄，現在可以統一得到的結論是：對經濟，美聯儲認為仍是穩定增長，但注意海外經濟放緩風險；對加息，美聯儲繼續保持耐心，不急於立刻做出改變，反正上半年是看不到加息的希望；對縮表，市場對此更加關注更加敏感，美聯儲基本確定今年會停止縮減資產負債表規模，並將很快敲定計劃且宣佈，這讓投資者更期待下個月美聯儲貨幣政策會議，是否真的會落地。
當然，美聯儲決策如何，說到底還看經濟數據，眼下不少數據已有轉弱跡象，包括商品貿易逆差創下歷史新高，零售銷售創逾9年來最大跌幅，房市數據持續放緩，經濟學家向下修訂第四季度美國GDP的預估。如果未來有更多數據證明，經濟下行壓力明顯增加，恐怕美聯儲要做的，便不僅是觀望而已。
黃金A股趁調整配置
有見及此，經濟環境轉差，貨幣政策正常化步伐放慢，金價利好。金價從去年第三季度開始，自千二水平一路反彈，到了本月更一度挑戰1,350美元阻力，但近期獲利回吐壓力增加，美聯儲並沒更鴿的聲音，金價正調整，惟金價後市並不悲觀，至少千三關口支持還是有力，上行未改，值得趁調整做配置。
但也正因如此，對於風險資產，還要相當謹慎，尤其是港股受到外圍影響太大，美股雖有反彈，但恐怕快近尾聲，隨時注意回調風險。相對來說，受外圍影響較小，有時候脫離基本面的內地股市，如果增量資金保持，反而是趁調整入市的訊號。
中美貿談結果待明朗
當然，中美貿易戰是隱患，但已不像之前那麼令人擔憂。輸掉眾議院後，特朗普態度發生變化，雙方都希望至少坐下來談，拿出了一定誠意。特朗普頻頻釋放樂觀信號，直到貿易代表萊特希澤表示，不是中方大手購買美國貨就可解決問題，才讓擔憂情緒略升，且美朝並沒有達成協議。如此一來，後市充滿不確定，一直拖延，還是一方妥協，仍需密切關注。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。