近來醫藥股表現出色，中國生物製藥（1177）連續多日創逾一年高位。從市場風格來看，醫藥投資機會正逐步由核心資產向周邊擴散，前期漲幅不大、成長性好的二線細分龍頭性價比更為突出。其中，康哲（0867）及石藥（1093）在公佈中期業績後，股價分別累升逾三成及兩成。
醫藥股大幅跑贏市場，是多方面利好因素共同作用的結果，主要有以下三方面因素：
一、醫藥抗風險能力帶來關注度提升。在貿易摩擦以及國際局勢不確定性增大的背景下，醫藥行業以內需為主，成為市場資金青睞的避風港。
二、新版醫保目錄結構優化明顯。國家醫保局8月20日公佈新版《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，共收載藥品2,643個，包括西藥1,322個、中成藥1,321個(含民族藥93個)；中藥飲用片採用准入法管理。新版雖然較2017版僅增加108個品種，但結構優化明顯，其中新增重大疾病治療用藥5個，糖尿病等慢性病用藥36個，兒童用藥38個。
本次醫保目錄將屬於第一批國家重點監控藥品目錄的品種全部調出，同時取消各地增補，此舉將釋放大量醫保資金。
三、邊際政策趨於溫和。近一年多以來，醫藥行業控費降價政策密集出台，隨着「4+7」推行，內地準備在下半年進行全國性帶量採購，這本來對醫藥行業負面，尤其是第一輪4+7帶量採購的最低價獨家中標模式帶來的大幅降價引發市場廣泛擔憂。
但從帶量採購政策演變趨勢來看，預計區域範圍擴大到全國，且取消單獨中標，改為可允許3家中標，共同分割市場。而降價目標只有一個，就是要先降外企昂貴的藥價。邊際的變化好於預期，消息一出，市場對醫藥行業的憂慮一掃而空。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羨明
