近日內地和香港股市回穩，推動股市大漲主要有以下三個因素：
1）人民銀行宣佈進一步完善貸款基礎利率（LPR）定價機制，進一步推動利率市場化改革；
2）貿易問題短暫緩和，全球避險情緒緩和，推動了全球風險資產的反彈，美股企穩反彈，美債收益率回升，而黃金白銀則回檔；
3）中央對深圳的支持。
從降息到帶動股市上漲的機制是：銀行降低對實體經濟的貸款利率──實體性經濟信貸需求增加──信用擴張──經濟擴張──企業盈利改善──股市上漲。
小微企業融資成本未降
按照新的LPR框架來進行貸款定價，有利於降低實體經濟的融資成本。但新的LPR並未能幫助到小微企業降低融資成本，從而讓它們獲得更多信用貸款，其中的原因不只是利率問題，更主要還在於信用資質和擔保的問題，也就是銀行對小微企業風險定價的問題。再從7月的經濟資料來看，經濟基本面仍然在慣性下滑，需求難以回升，企業盈利也難以改善。
8月13日，美國正式宣佈將自9月1日起對3,000億美元清單中的部分中國產品加徵關稅，但將手機等部分消費品的加徵關稅日期推遲至12月15日。8月14日，國務院副總理劉鶴應約與美方通話，就加徵關稅問題進行交涉，並約定在未來兩周內再次通話。貿易問題因而短暫緩和。
中央支援深圳向市場傳遞了強烈的改革信號，同時帶動了深圳本地題材股的大幅漲停，進而帶動了市場情緒，長期來說，概念題材並不能帶動趨勢。由此看來，以上幾個因素，並未能對市場產生長期的提振作用，中長期未能徹底改變股市走向。
目前市場整體對全球經濟走向還是偏悲觀的，所以全球風險資產難以重新開啟風險模式。因此，內地和香港股市要走獨立行情，依然是十分困難的。接下來的股市走向，仍需要觀察巨集觀基本面的變化情況，央行的財政貨幣政策，以及周邊市場的走勢。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明