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【大行透視】經濟放緩風險不可忽視

2019-08-26

琤芼行投資顧問服務主管 梁君馡

美國實行貿易保護主義,全球製造業供應鏈受到干擾,環球多國製造業採購經理人指數(PMI)跌至收縮區範圍。市場漸漸憂慮環球經濟衰退風險,下半年環球股市倍添波動,市場仍偏向避險。

內地香港經濟轉弱

內地近月經濟數據出現轉弱訊號,7月份工業增加值及零售銷售增長均有所放緩。同時,生產者物價指數(PPI)亦出現收縮,顯示內地經濟面對挑戰,企業產品價格受到壓力。回顧歷史數據,PPI走勢與國指盈利增長走勢相似,PPI收縮或意味內地企業盈利增長表現轉弱。

香港方面,政府表示下半年本港經濟形勢嚴峻,並將全年經濟增長預期下調至0%至1%。因此,在中期業績過後,市場或進一步下調香港及內地企業盈利預測。

投資者不宜「炒底」

近日內地實施新貸款利率報價機制,推動貸款利率市場化,刺激港股出現技術性超賣反彈。不過,人行早前表示貨幣政策保持鬆緊適度。因此,在內地經濟放緩壓力仍大的時候,投資者不應期望股市將有大幅反彈而作短線投機。

雖然近期美國延遲對部分華貨徵稅至12月,貿易摩擦稍有降溫,但相信雙方分歧仍大,要迅速達成共識機會似乎不大。

而最新一輪的新增關稅,無疑將令美國居民生活成本增加,打擊消費,撼動美國經濟的最後一根支柱。即使聯儲局如預期於本年將繼續減息,筆者認為仍難以逆轉正進入尾聲的經濟上行周期。

由於美國股市本年至今累計升幅仍高達15%,但此升幅卻缺乏基本因素支持。美國經濟放慢,企業盈利增長亦放緩至低單位數,或難以支持現時的高估值。標普500指數現時市盈率達17.3倍,較近10年歷史平均水平15.9倍為高。在高估值及低增長的情況下,股市較易受利淡消息影響而大幅下跌。

技術走勢方面,標普500指數縱有反彈,潛在空間亦有限,不排除後市跌穿200天平均線約2,800點的可能。(以上資料只供參考,並不構成任何投資建議)

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