恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
美國實行貿易保護主義，全球製造業供應鏈受到干擾，環球多國製造業採購經理人指數（PMI）跌至收縮區範圍。市場漸漸憂慮環球經濟衰退風險，下半年環球股市倍添波動，市場仍偏向避險。
內地香港經濟轉弱
內地近月經濟數據出現轉弱訊號，7月份工業增加值及零售銷售增長均有所放緩。同時，生產者物價指數（PPI）亦出現收縮，顯示內地經濟面對挑戰，企業產品價格受到壓力。回顧歷史數據，PPI走勢與國指盈利增長走勢相似，PPI收縮或意味內地企業盈利增長表現轉弱。
香港方面，政府表示下半年本港經濟形勢嚴峻，並將全年經濟增長預期下調至0%至1%。因此，在中期業績過後，市場或進一步下調香港及內地企業盈利預測。
投資者不宜「炒底」
近日內地實施新貸款利率報價機制，推動貸款利率市場化，刺激港股出現技術性超賣反彈。不過，人行早前表示貨幣政策保持鬆緊適度。因此，在內地經濟放緩壓力仍大的時候，投資者不應期望股市將有大幅反彈而作短線投機。
雖然近期美國延遲對部分華貨徵稅至12月，貿易摩擦稍有降溫，但相信雙方分歧仍大，要迅速達成共識機會似乎不大。
而最新一輪的新增關稅，無疑將令美國居民生活成本增加，打擊消費，撼動美國經濟的最後一根支柱。即使聯儲局如預期於本年將繼續減息，筆者認為仍難以逆轉正進入尾聲的經濟上行周期。
由於美國股市本年至今累計升幅仍高達15%，但此升幅卻缺乏基本因素支持。美國經濟放慢，企業盈利增長亦放緩至低單位數，或難以支持現時的高估值。標普500指數現時市盈率達17.3倍，較近10年歷史平均水平15.9倍為高。在高估值及低增長的情況下，股市較易受利淡消息影響而大幅下跌。
技術走勢方面，標普500指數縱有反彈，潛在空間亦有限，不排除後市跌穿200天平均線約2,800點的可能。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）