南華金融副主席張賽娥
市場聚焦中美貿談，恒指上周全周升268點，收報26,595點；國指升81點，收報10,506點。上證指數跌6點，收報2,885點。香港將公佈10月進出口月率、M3貨幣供應量年率；中國將公佈11月官方綜合PMI、製造業PMI及非製造業PMI；美國將公佈11月諮商會消費者信心指數、10月扣除運輸耐用品訂單月率、第三季實際GDP年化季率。
股份推介：特步國際(1368)上半年盈利4.63億元(人民幣，下同)，按年增長23%。每股基本盈利為20.2仙，派中期息12.5仙。收入按年增23%至33.57億元，毛利率升0.9個百分點至44.6%。服裝及鞋履為集團兩大業務，分別佔集團上半年收入約40%及57%。服裝業務為增長亮點，收入按年升50%至13.56億元；毛利率為44.7%，按年升2.7個百分點。鞋履業務增長穩定，上半年收入按年增長8%至19.12億元；毛利率為44.8%，按年持平。
奧運冬奧利好銷售
集團第一及第二季零售銷售增長均超過20%，而第三季銷售增長約20%。市場預期集團2019年收入按年增25%，2020年收入增21%。集團的發展亦可受益於國家政策改革。國務院早前印發《關於促進全民健身和體育消費推動體育產業高品質發展的意見》，其中提到促進體育消費，優化體育消費環境及出台鼓勵消費政策等。加上2020年東京奧運以及其後的2022年北京冬奧會有助帶動內地的體育熱潮，將利好體育用品的銷售。
特步過往主要專注於單一品牌及類別，但在收購K-Swiss及Palladium品牌、與Wolverine成立合營以及與NBA籃球員林書豪簽署贊助協議後，逐漸走多品牌路線以增強競爭力，有助維持盈利增長動力。根據彭博市場預測，特步2020年市盈率約10倍，相對安踏(2020)和李寧(2331)的32倍及40倍預測市盈率為低。
市場預測特步2019年盈利按年升約9%，主要由於集團預期下半年有約1億元的一次性收購及重組費用。若撇除該費用，盈利增長約26%。2020年預增23%，2019年及2020年周息率分別為4.7%和5.7%。以過去兩年平均預測市盈率即12.2倍及2020年預測每股盈利0.369元作估算，推算目標價為4.9港元，較現價有約19%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)