香港智遠首席分析師 肖文
在油價跳水以及新冠肺炎疫情等黑天鵝事件的影響下，近期大市行情持續下挫探底，目前已見三年低位。在未有利好消息提振之前，料港股仍將維持震盪下行，但不乏仍有可把握的投資機會。近日港股通名單更新，不少新貴個股已連續逆市走高，其中最為強勢的中國飛鶴（6186）亦可重點關注。
中國飛鶴是內地領先的高端嬰幼兒配方奶粉企業，2019年市佔率達13.3%，已經成為中國市佔率第一的奶粉品牌。公司近年來業績高速增長，整體銷售收入2016年至2018年的年複合增長率達到67%。2019年中期公司業績延續增長態勢，實現營業收入58.92億元人民幣，同比增長34.37%；實現利潤17.51億元人民幣，同比增長60.42%。
公司的生產廠房均位於黑龍江省齊齊哈爾市內，盛產高品質原奶，為其高端產品提供保障。公司現已是少數打入超高端價格帶的國產品牌，在超高端市場以24.7%的市佔率位列品牌第一（零售價格口徑）。目前公司超高端產品「星飛帆」作為其核心單品收入佔比達49%，也成為其盈利能力的主要貢獻點。
競爭優勢向龍頭品牌集中
同時，公司現已建成廣泛的經銷網絡，並推動管道扁平化，只設單層經銷商，提升公司把控管道庫存能力，保證終端銷售穩定增長。目前公司經銷商數目穩定在1,100家左右，直接對接的零售網點數超過109,000個，中長期來看能確保銷售增速。
2019年5月23日國產嬰幼兒配方奶粉提升行動方案發佈，旨在增加在內地生產的嬰幼兒奶粉的市場份額，推動行業整體快速發展。從2018年起行業已經開始全面執行高標準化的品質要求，奶粉行業准入門檻提升，競爭優勢將向頭部品牌集中，目前已經擁有規模優勢的中國飛鶴也將充分受益。
公司近日獲納入港股通名單，隨後受到「北水」的集中追捧創下13.92港元的上市新高，截至3月14日港股通持股量已經達到1.1%。公司將於下周公佈2019年全年業績，且奶粉消費受疫情因素影響較小，料2020年業績維持往年增速難度不大，以2019年中期淨利增速計算，若按當前估值水平公司中期可上望20港元，投資者可考慮待近期超買消化後分批吸納。