葉尚志 第一上海首席策略師
5月22日，港股在反覆了一段時間後，終於出現明顯下挫，恒指放量下跌1,350點，大市成交量也激增到逾1,800億元，是年內的第三大日成交量。目前，恒指已跌穿了23,500點的重要支撐，中短期頂位可以確立於24,855點，相信後市將會進入早前提及過的回壓回落發展行情，也就是進入二度探底的走勢，朝前低位21,139點(3月19日的盤中低位)來進發。
以中長線策略來說，現階段水平還是建議要多加注意操作節奏，並且需要可以做好逐步趁低吸納優質股的準備，而互聯網龍頭、5G題材、以及內需消費等等，依然可以繼續維持正面態度，另外，在市況回壓回落時，往往是避險情緒再度升溫的時候，建議可以繼續相對地重點關注黃金相關股。
恒指跳空下挫，在盤中曾一度下跌1,402點低見22,878點，在放量下挫的情況下，跌勢已來得明顯，而23,500至23,800點是目前的反彈阻力區，估計後市仍將反覆回壓回落。恒指收盤報22,930點，下跌1,350點或5.56%。國指收盤報9,427點，下跌423點或4.29%。另外，港股主板成交金額激增至1,805億多元，而沽空金額有309億元，沽空比例也上升至17.11%。至於升跌股數比例是258：1,750，日內漲幅超過10%的股票有29隻，而日內跌幅超過15%的股票有42隻。
跌勢料不及3月時猛烈
目前，我們估計港股已有重拾弱勢的傾向，進入二度探底的走勢，朝前低位21,139點來進發。但跟3月份全球股市持續崩跌的走法，會有點不一樣，估計以回壓回落的陰跌狀態來運行。
回顧3月份，正如當時指出，由於國際級大型基金以及一些主權基金，為了應付投資者的贖回需求，進行了全方位各領域的減持套現，涉及包括股市、債市以及商品，並且引發了滾雪球式的骨牌效應。其中，港股也備受牽連，恒指在3月份曾一度急滑有5,000點。而這種單邊持續下挫走法，就是受到流動性風險失控所觸發。
流動性風險仍然受控
而在全球央行集體大力放水後，流動性風險算是受到一定控制了，這個也是港股在超跌後、可以出現反彈修正的原因。然而，在市場已彈高了之後，相信仍將要面對來自經濟面以及企業面的衝擊挑戰，也就是我們早前說的──醜婦終須見家翁。事實上，除了央行放水的貨幣政策之外，各國政府也推出了財政政策來穩經濟。因此，在流動性風險仍受控的前提下，出現類似3月單邊下挫走法的機會不大，而市場現時該處於宏觀面跟政策面的對決中，估計會以反覆回壓回落為發展主流，操作上需要更高的耐心耐性。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)