韋 君
李寧（2331）中期核心盈利增逾兩成，較市場預期為佳，亦明顯跑贏發盈警預期上半年純利最多跌35%的同行安踏體育（2020），主因是銷售及毛利率表現較好。令人驚喜的是營運現金流仍然錄得正數，較大部分內地運動服裝同業優勝，後市有力再上。集團上半年營業額61.81億元（人民幣．下同），按年微跌1.2%；純利6.83億元，按年倒跌14.1%。撇除一次性損益，今年上半年純利增長22%，淨利潤率由9%升至11.1%，實現正現金流4.79億元。
期內受到疫情影響，整體零售流水（包括線上及線下）錄得10%至20%低段下跌，整體毛利率按年微跌0.2個百分點，至49.5%。李寧核心純利增長出色，主要原因是銷售及毛利率表現穩定，而銷售及行政開支則較預期低。集團上半年的強勁毛利和成本控制及以保守方式為庫存撥備；加上電商業務表現良好和存貨渠道精簡，令中期業績超出市場預期，尤其是第二季實體銷售按年錄低雙位數下降，但電商業務則按年升逾兩成。
截至6月底止，集團資產負債表穩固，現金仍有56億元，可為下半年的業務復甦奠定良好基礎。管理層認為，由於對疫情的發展具不確定性，因此對下半年零售市道的影響仍未明朗。集團要做的是平穩地度過疫情時期，並為未來疫情後的業務發展做好準備。對後市的看法不會太樂觀也不會太悲觀，期望全年整體淨利潤率能達到10.5%以上。李寧已為今年的庫存管理制定明確目標，冀到年底能將庫存維持在可控範圍內。
由於上半年市場環境欠佳，很多企業及品牌進行了有衝擊力的打折舉動，令市場競爭較為激烈。集團在折扣的策略上會配合庫存變化，不會為了去庫存而忽視毛利率，期望能在折扣率不大的情況下有效消化庫存。截至6月底止，李寧銷售點數量在內地共5,973個，淨減少476個；而李寧YOUNG銷售點數量共計1,010個，淨減少91個。由於不確定疫情發展，因此對下半年的銷售網點數目未有明確指引，經評估後沒有可能改善的虧損的店舖將會關閉。
有力續破頂 上望35元
李寧股價昨天創新高，收報31.55港元，升8.42%。走勢上，踏入8月拾級而上，14天RSI升至72水平，後市有力再創新高，下一個目標價看35港元；惟跌破20天線（26.54港元）則止蝕。