■ 比特幣與黃金一樣，多少是對「印鈔包底」的不負責財政政策的一種對沖。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
當美聯儲開口，最好聽清楚。問題是，有時我們都似是寵壞了的孩子，在應該聆聽的時候，偏要說話。如今，美聯儲說得很清楚明白，零息環境將與我們共存，起碼直到2023年底。
結論同樣清楚，如果沒有明顯通脹，實質利率也將是零。畢竟，過去幾年，局方積極要搞起通脹，但未成功，恐怕未來幾年也不容易成功。
機會成本低擴想像空間
如此一來，在零息年代，持有任何資產（是，任何資產！）的機會成本如此低，人們將變得進取，太進取，甚至過分進取。如此行為模式，可以見諸也將繼續見諸於他們的投資組合內，會有愈來愈多的無息可收的資產，不論是未有業績的科技概念，抑或甚至純粹憧憬升值的黃金或比特幣等，這一點在以前是難以想像的。
故此，當大家繼續把利息平價嚴肅看待的同時，有時候，可能留意到真實世界的本末倒置。例如，當大宗商品價格給推升得急時，會否催生了澳紐加元的投資或投機需求？如今看來，想像空間真的重要。
多承擔風險未必有回報
值得留意的是，有想像空間不等於一定有上升空間。誠如投資世界內，一切離不開風險與回報的平衡或取捨。要有更高的預期回報，必須承擔較多風險，但，單單是承擔較多風險，卻不必然意味着回報可以實現。
如今，美聯儲繼續延長買債，也繼續把零利率環境延至起碼2023年底，重點是，正如上文指出，也值得再提一次，基於並無明顯的通脹壓力，實質利率如此低，自然衍生很多過度冒險的投資行為。這才是資產配置的關鍵所在。
印鈔包底財策催旺金價
可不是嗎？嚴格來說，對於股票投資，我們尚可爭議說，可以不理容易因為央行管得好或不好，而帶來的宏觀經濟因素或經濟周期，仍然可以有所謂由下而上的選股，以企業本身為分析之本，巴菲特便一直都是好例子。
相比之下，撇除閃亮的風采，黃金的角色，多少是對於由印鈔包底的不負責的財政政策的一種對沖。而近年興起的比特幣，或更廣義的說，包括所有數字貨幣，跟黃金是出奇地相似。無怪乎，當一切塵埃落定，包括對於刺激經濟方案有望出台，疫苗陸續到位，更重要的是總統人選已正式確認，比特幣和金價一起走上，根本毫不在意有沒有實體存在。
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