葉尚志 第一上海首席策略師
港股反彈三日後再次出現下壓，恒指昨日跌近650點，跌回到29,000點關口以下來收盤。市場對於美國債息率表現依然敏感，高估值成長股再次出現集體下跌，是對盤面構成衝擊的原因。走勢上，恒指的反彈阻力區維持在29,500至29,800點之間，估計港股總體未能扭轉調整格局行情，操作上建議仍要保持謹慎警惕性，未宜過於激進撈底，可以等候市場出現進一步拋售時來逐步低吸。
恒指出現高開低走的行情，並且以接近全日最低位28,707點來收盤，要注意短期跌勢有再次伸延的傾向，而29,100點依然是目前的好淡分水線。恒指收盤報28,740點，下跌646點或2.19%。國指收盤報11,173點，下跌167點或1.47%。另外，港股主板成交金額有2,254億多元，而沽空金額有286.9億元，沽空比例12.73%。至於升跌股數比例是848：1,067，日內漲幅超過11%的股票有41隻，而日內跌幅超過10%的股票有24隻。
環球債息率的持續上升，依然是目前困擾金融市場的不明朗因素，而歐洲央行在最近的議息會議上，行長拉加德就表示要加快買債的速度來壓抑債息升勢。事實上，以美國10年國債收益率來作為指標看，從去年8月的0.5%水平開始回升，已持續上升了有8個月的時間，直至到了2月尾升穿了1.4%、高於美國通脹CPI之後，就開始對股市構成震盪壓力。目前，美國政府即將推出1.9萬億美元的紓困財政方案，除了加稅之外就是要多發債來融資了，估計這個會對美債息率繼續帶來上升壓力。因此，一方面，我們相信美國10年國債收益率仍將高企不下，另一方面，如果進一步升穿最新通脹CPI、也就是1.7%的話，扣除了通脹之後的實質利率將會再次轉正，要注意對金融市場有帶來新一波震盪的機會。
注意輪動格局是否告終
盤面上，高估值成長股的壓力未散，正如我們早前指出，以中短線而言，美國債息、北水動向以及公司業績，將會是影響他們股價表現的關鍵因素。其中，剛公布了業績的京東-SW(9618)，雖然業績表現符合預期，但是調整估值的壓力依然沉重，股價放量下跌了4.82%至343.4元收盤。另一方面，傳統經濟周期股的壓力亦見有所加劇，其中，友邦保險(1299)亦見放量下跌5.32%。如果新舊經濟股出現同步下跌的話，以致盤面輪動維穩失效的話，要注意市場壓力將會明顯加劇。
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