任曉平 光大新鴻基外匯策略師
周四歐央行維持主要再融資利率於「0」不變，存款機制利率於-0.5%不變，邊際借貸利率於0.25%不變。歐央行表示，將加快買債步伐，以持續壓低借貸成本，預計下季疫情緊急資產收購計劃(PEPP)的買債速度將明顯快過今年首數個月。總裁拉加德表示，並沒有設定具體買債規模目標。歐央行上調今年經濟增長預測，在基本情境下，預計今年經濟增長4%，較去年12月的預測高0.1%；今年平均通脹率1.5%，高於原來1%的預測。歐央行預期通脹暫時性上漲，且正在仔細監控匯率以應對通脹。
兩年期的AAA歐洲企業債孳息出現倒掛，這代表歐元區的企業在經濟復甦的過程中將繼續受壓，在這情況下歐央行和美聯儲對長債孳息上升出現不同的處理方法。長債孳息上升將加重企業的融資成本，這將對原本就在低增長的歐洲企業加上疫情的影響後更帶來融資困難的情況。所以歐央行希望將長息壓低。
美國方面，美國財長耶倫和美聯儲主席鮑威爾均對長息上升視為市場看好未來經濟的正面訊號多於通脹上升。所以美聯儲對長債孳息上升有更多的容忍。債息上升將對美元帶來提振作用。
美國國會預算辦公室估計，2021財政年度聯邦預算赤字將由2020財年的3.132萬億美元，縮減至2.2580萬億美元，但數據不包括美國總統拜登早前提出的1.9萬億美元財政刺激方案。再加上4.5萬億左右的到期債券。減去美聯儲的買債計劃約0.98萬億左右。 那麼美國需要今年從債市籌得2.25+1.9+4.5-0.98=7.67萬億。這還未包括全球的美元企業債對美元的需求。所以預期美國國債孳息有一定的上升壓力。
息差擴闊支撐美元
歐美息差在擴闊下，美匯的利差將會為美元帶來上升的壓力。預期美匯在第二季都會保持上升趨勢。92.4是由去年103的高位回落至一月的89.2後反彈23.6%也就是這周高位。預期整固後，美匯仍會向上並上試38.2%阻力94.4。
黃金近日的持續回落也反映出美元有上升的壓力。