中泰國際
偉仕佳傑（0856）是亞太區領先的科技產品解決方案及IT服務平台，在過往發展中注重提升IT分銷及運營管理能力，在保障IT分銷競爭力持續提升的情況下，積極捕捉市場趨勢，利用渠道、合作夥伴等優勢進行穩步拓張。核心IT分銷業務穩健增長，並正積極拓展以雲計算業務為核心增長點的IT綜合服務，有望形成新增長曲線，業績增長如虎添翼，未來可期。
我們預期公司收入將在個人電子消費產品及企業系統需求增長、穩健的渠道及產品組合擴張、把握細分領域增長機遇及積極拓展雲計算業務的帶動下加速增長。
給予「買入」評級
預計公司淨利潤將由2020年的10.7億元增至21/22/23年的12.1/13.1/14.3億元，未來3年年均複合增長率約10.3%。我們綜合DCF及PE法估值，目標價10.64元，相當於12.8倍2021E PE，潛在升幅達46.5%，首次給予「買入」評級。
公司分銷產品覆蓋面廣，獲合作夥伴高度認可，並不斷擴充產品組合等，預期將充分受惠新興領域或新產品興起等行業增長。此外，豐富的產品組合及緊密的上下游合作關係使得公司對單一產品或品類銷售的依賴較小，且具備高效判斷細分產品市場需求並快速調整分銷產品組合的能力，預期今年一季度可受惠PC出貨增長強勁，未來有望受惠智能手機回暖、可穿戴設備銷量增長。
我們預期中國雲計算將在海量數據和企業上雲需求增強的帶動及新基建等政策的積極推動下保持高速增長。公司已與主要頭部雲廠商建立深度合作，將可受益於整體雲計算行業的高速發展。其中，公司重要合作夥伴華為雲市佔率迅速提升。公司近期進一步加深了與華為的合作，將可受惠華為雲的迅猛增長。此外，公司於去年底通過收購獲得多雲管理平台RightCloud，有望受惠第三方雲管理服務市場的高速增長，並利用渠道優勢，與雲轉售形成協同效應，創造新的增長曲線。 (摘錄)
風險提示：（一）經濟增長放緩；（二）市場競爭加劇；（三）雲計算不及預期