安捷證券
京東集團-SW(9618)發布2021年第一季財報，公司實現營收2,031.8億元(人民幣，下同)，同比+39.0%，環比-9.4%，超市場預期5.8%，其中商品收入及服務收入分別同比增長34.7%和73.1%至1,752.8億元和278.9億元。公司實現Non-GAAP調整後歸母淨利潤39.7億元，同比+33.5%，環比+66.3%，超市場預期6.5%，Non-GAAP調整後歸母淨利潤率為1.95%，同比下降0.08個百分點，基本保持穩定。
全渠道全品類激活京東零售生態。2021年第一季公司年度活躍用戶數達到4.998億人，環比增加2,790萬人，超過80%新增用戶來自下沉新興市場。2021年第一季公司營銷費用為70.0億元，根據安捷證券假設新用戶獲客成本為老用戶維護成本的5倍，單用戶獲客成本為57.2元/人，相較2020年第四季的87.9元/人有所下降，較2020年第一季的45.7元/人有所上升。
根據管理層電話會表示，京東零售在全品類和全渠道方面持續拓展，服飾、美妝品類增速達到三年新高，並在奢侈品等品類獲得突破，公司預計「618購物節」將幫助超過230個品牌實現破億銷售，持續激活京東零售生態。公司運營效率領先，2021年第一季公司庫存周轉天數下降至31.2天，為上市以來的最快周轉率。
物流及新業務為增長新動力
組織架構調整，物流及新業務為增長新動力。將京喜及京東產發內部業務的業績自京東零售重新分類至新業務分部。隨着京喜事業群於近期新成立，以及京東產發A輪優先股融資完成，京東零售進行了相應的組織調整，並對財務分部進行了調整，分為京東零售、京東物流及新業務（主要包括京東?發、京喜、海外業務及技術創新）三個分部，2021年第一季分別實現同比35.3%/64.1%/55.7%的同比增長至1,858.0/224.1/54.5億元，各分部經營利潤率分別為4.0%/-6.6%/-44.3%，同比變化+0.3/-4.2/-2.4個百分點。安捷證券認為公司將持續加強物流基礎能力建設，構建京東零售及新業務供應鏈履約能力的強競爭壁壘。
根據彭博預測，公司2021年預測和2022年預測營業收入將分別增加28%和21%至9,512億元和11,506億元，2021年預測和2022年預測經調整歸母淨利潤將分別增加60%和48%至182億元和270億元，公司目前股價對應2021年預測 38.4 倍市盈率，0.7倍市銷率。
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